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    公司投研能力突出，領(lǐng)先公司整體競爭實(shí)力排名，在高凈值客戶和機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面發(fā)展迅速。在全面拓寬機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)范圍的同時(shí)，積極搭建主經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)系統(tǒng)平臺(tái)，打造全周期私募服務(wù)體系，為建立綜合機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)體系打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此外，公司注重產(chǎn)品業(yè)務(wù)的發(fā)展，加強(qiáng)公司內(nèi)部的協(xié)同，為客戶提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品，根據(jù)客戶的需求設(shè)計(jì)定制化產(chǎn)品。
    股權(quán)融資受影響有限，債券融資深耕海西，融資能力強(qiáng)。公司投行受欣泰電氣影響影響逐漸消退，公司積極主動(dòng)配合調(diào)查，業(yè)務(wù)自2016 年8 月已恢復(fù)正常。公司投行業(yè)務(wù)繼續(xù)堅(jiān)持公司目標(biāo)客戶、目標(biāo)行業(yè)和目標(biāo)區(qū)域的核心策略，深耕海西市場，2016 年福建市場融資額和家數(shù)均位列第一。目前公司IPO 項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富，截至2017 年一季度共有在審IPO 項(xiàng)目11 個(gè)，包括3 個(gè)主板，1 個(gè)中小板和7個(gè)創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目，總數(shù)排名第17，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中小企業(yè)的能力得到市場廣泛認(rèn)可，投行業(yè)務(wù)未來將持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。
    大力發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，不斷增強(qiáng)投資管理能力。興證資管堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、專業(yè)化投資，大力發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，截至2016 年末受托管理規(guī)模1197 億元，其中主動(dòng)管理規(guī)模595 億，同比增長79%，規(guī)模占比高于行業(yè)平均。公司權(quán)益類產(chǎn)品收益率具有優(yōu)勢，并穩(wěn)步發(fā)展固收、委外、ABS 業(yè)務(wù)。此外，興全基金不斷提高投資管理綜合實(shí)力，產(chǎn)品業(yè)績持續(xù)領(lǐng)先。截止2016 年末，管理資產(chǎn)1740 億元，其中公募基金1111 億元，專戶629 億元。
    堅(jiān)持價(jià)值投資，自營收入多元化。公司加大自營資金配置，堅(jiān)持價(jià)值投資，2017年一季度實(shí)現(xiàn)自營收入8.19 億，同比+661.62%。公司未來將繼續(xù)加快投研隊(duì)伍建設(shè)，拓寬自營投資范圍，進(jìn)一步多元化收入結(jié)構(gòu)。
    盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2017 年EPS 為0.35 元。使用分部估值法得出目標(biāo)價(jià)10.07 元，對(duì)應(yīng)2017E P/E 29x，對(duì)應(yīng)2017EP/B 2.01x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場持續(xù)低迷，市場監(jiān)管進(jìn)一步加強(qiáng)。