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啟明星辰曾參與包括北京奧運(yùn)會、國慶60周年、廣州亞運(yùn)會、上海世博會、大運(yùn)會等多項(xiàng)重大活動的安保工作，獲得一致好評。
    內(nèi)生外延促進(jìn)公司快速成長。公司上市以來通過內(nèi)生和外延發(fā)展持續(xù)做大做強(qiáng)，業(yè)績保持快速增長。從2010到2016年?duì)I業(yè)總收入的年均復(fù)合增速為31.8%，歸母凈利潤的年均復(fù)合增速為28.1%。外延并購在幫助公司擴(kuò)充產(chǎn)品線、擴(kuò)大客戶覆蓋范圍的同時，也為公司的業(yè)績提升帶來了極大支撐。2017年1月，公司完成對賽博興安90%股權(quán)的收購。賽博興安擁有多項(xiàng)保密資質(zhì)及特殊產(chǎn)品銷售許可資質(zhì)，將有助于啟明星辰進(jìn)一步開拓軍工軍隊(duì)市場。賽博興安2017及2018年的業(yè)績承諾分別為5,036.20萬元和6,547.06萬元，若能如期完成將對啟明星辰業(yè)績帶來較大的正向影響。
    信息安全行業(yè)向好，新興領(lǐng)域值得關(guān)注。近年來，國內(nèi)外安全形勢日益嚴(yán)峻，社會對于信息安全的重視程度日益提升。安全需求的增長和政策的持續(xù)加碼使得信息安全行業(yè)持續(xù)向好。2017年6月1日起《網(wǎng)絡(luò)安全法》的正式實(shí)施將使信息安全領(lǐng)域的發(fā)展走上規(guī)范化、法制化的道路。近期在全球爆發(fā)的“永恒之藍(lán)”蠕蟲病毒也凸顯了信息安全防護(hù)能力的薄弱，安全需求有望得到進(jìn)一步激發(fā)。行業(yè)整體發(fā)展向好，以移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、工控系統(tǒng)、云計(jì)算為代表的新興領(lǐng)域的安全問題愈加突出，將成為信息安全領(lǐng)域的新方向。
    高研發(fā)投入保障公司的持續(xù)發(fā)展。啟明星辰一直以來注重公司的研發(fā)及技術(shù)儲備，研發(fā)投入占營收的比重始終保持在行業(yè)內(nèi)的較高水平。同時公司擁有代表國內(nèi)最高水準(zhǔn)的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，包括積極防御實(shí)驗(yàn)室（ADLab）、安全咨詢專家團(tuán)（VF專家團(tuán)）等，在漏洞挖掘與分析、惡意代碼檢測與對抗等領(lǐng)域擁有領(lǐng)先的核心技術(shù)積累。順應(yīng)安全行業(yè)發(fā)展趨勢，公司在態(tài)勢感知、車聯(lián)網(wǎng)安全、移動終端安全、云端安全查殺等領(lǐng)域積極布局。在拓展業(yè)務(wù)范圍、提升業(yè)務(wù)能力的同時，也將為公司未來的持續(xù)發(fā)展打下基礎(chǔ)。
    安全產(chǎn)品及安全服務(wù)均保持領(lǐng)先。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)及公司年報(bào)，公司近些年在安全管理平臺（SOC）、統(tǒng)一威脅管理平臺（UTM）、入侵檢測/入侵防御（IDS/IPS）、防火墻、VPN等主流信息安全產(chǎn)品的市場占有率保持領(lǐng)先，綜合實(shí)力突出。另外，公司可靠的安全服務(wù)能力在快速應(yīng)對“永恒之藍(lán)”蠕蟲病毒爆發(fā)的緊急安全事件處置的過程中也得到了充分體現(xiàn)。
    盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計(jì)2017~2019年公司營業(yè)收入分別為25.20億元、32.16億元和40.23億元，歸屬于母公司凈利潤分別為4.47億元、5.67億元和6.86億元，按最新股本8.97億股計(jì)算每股收益分別為0.50元、0.63元和0.76元，最新股價對應(yīng)PE分別為38倍、30倍和25倍，首次覆蓋給予“增持”評級。
    股價催化劑：國家信息安全政策的逐漸落地；信息安全意識和需求的提升；新技術(shù)、新產(chǎn)品取得突破。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；運(yùn)營管理風(fēng)險(xiǎn)；并購重組后的整合風(fēng)險(xiǎn)；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)。