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騰訊云方面將提供互聯(lián)網(wǎng)安全、視頻、IM、云計(jì)算平臺、CDN 等云服務(wù)、技術(shù)和產(chǎn)品；而公司方面將提供云計(jì)算的獨(dú)立安全運(yùn)營解決方案、安全產(chǎn)品和相關(guān)運(yùn)營服務(wù)。雙方整合各自優(yōu)勢資源和技術(shù)，向用戶提供基于云計(jì)算的綜合解決方案及運(yùn)營服務(wù)。
    強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，私有云政務(wù)云安全服務(wù)領(lǐng)域踏出關(guān)鍵一步。安全行業(yè)正悄然變革，一方面是隨著攻防節(jié)奏的加快，圍繞威脅情報(bào)的全新防護(hù)體系和攻防能力成為重點(diǎn)，另一方面，IT 架構(gòu)的云化也使得云的新交付模式逐漸被接受，特別是私有云和政務(wù)云。公司與騰訊的合作在云安全領(lǐng)域具有重要意義，騰訊云在云平臺服務(wù)核心技術(shù)、客戶資源、云服務(wù)安全防護(hù)能力方面具備優(yōu)勢，而公司則擁有政務(wù)云安全核心技術(shù)、政企客戶資源及對其應(yīng)用的深入理解。雙方優(yōu)勢互補(bǔ)，在云服務(wù)、信息安全服務(wù)、威脅情報(bào)、態(tài)勢感知等方面展開深入合作，提高公司競爭力的同時(shí)，也在私有云政務(wù)云安全領(lǐng)域踏出關(guān)鍵一步。
    與云南政府戰(zhàn)略合作，龍頭品牌價(jià)值漸顯行業(yè)集中度提升。公司公眾號新聞報(bào)道，公司5 月底與云南省人民政府簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，還與昆明市政府簽署了落地項(xiàng)目合作協(xié)議。合作涵蓋從業(yè)務(wù)層到科研層多方面，雙方在金融、能源、電力、通信、交通等領(lǐng)域開展網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)合作，公司還將在云南成立“啟明星辰南亞東南亞區(qū)域總部”，整合相關(guān)資源培育網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)鏈，引領(lǐng)行業(yè)健康發(fā)展。與云南省的戰(zhàn)略合作是安全行業(yè)的標(biāo)志性事件，標(biāo)桿的豎立也意味著未來公司與其他省份合作的可能。網(wǎng)絡(luò)安全法正式實(shí)施下，等級保護(hù)地位確認(rèn)，各地關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施防護(hù)力度加大，智慧城市政務(wù)云的建設(shè)也帶來智能、動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)防護(hù)、大數(shù)據(jù)物聯(lián)網(wǎng)安全等新需求，網(wǎng)絡(luò)安全重要性的提升帶來政府集中采購，龍頭企業(yè)品牌價(jià)值凸顯、行業(yè)集中度提升。
    行業(yè)具備長期增長基礎(chǔ)，看好龍頭企業(yè)。對于安全行業(yè)，市場目前的普遍觀點(diǎn)是事件驅(qū)動(dòng)，即在有諸如棱鏡門、Wannacry 等重磅事件爆發(fā)時(shí)引發(fā)關(guān)注，之后又歸于平淡。我們認(rèn)為，信息安全/自主可控行業(yè)具備長期增長基礎(chǔ)，是未來中國大數(shù)據(jù)和信息技術(shù)核心產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要保障，并且現(xiàn)在處于政策紅利釋放和技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)疊加的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)。行業(yè)整體增速在26%以上，高于計(jì)算機(jī)行業(yè)平均，同時(shí)整體板塊估值對應(yīng)17 年P(guān)E 約在37 倍左右，龍頭公司諸如啟明星辰、綠盟科技、中科曙光等過去3 年平均增速均高于行業(yè)平均，未來業(yè)績增長的確定性也較強(qiáng)。業(yè)績確定性強(qiáng)的龍頭白馬也將面臨估值切換的機(jī)會，值得關(guān)注。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測公司2017~2019 年EPS 分別為0.52 元、0.68 元和0.90 元。公司股價(jià)對應(yīng)17 年市盈率37 倍，網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)生態(tài)趨勢不斷向好，公司在安全行業(yè)有深厚積累、多項(xiàng)產(chǎn)品處于領(lǐng)先地位，牽手騰訊云，并在云安全、數(shù)據(jù)安全、態(tài)勢感知等新領(lǐng)域不斷拓展。我們認(rèn)為公司業(yè)績增長確定性較強(qiáng)，同時(shí)作為行業(yè)龍頭品牌價(jià)值逐漸顯現(xiàn)。參考可比公司估值，給予約47 倍17 年市盈率，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)24.4 元，維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期，收購整合風(fēng)險(xiǎn)。