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 公司同時(shí)發(fā)布2017年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.87億元，同比增長24%；營業(yè)利潤-5031萬元，同比下滑50%；凈利潤-8848萬元，同比下滑51%；歸屬母公司凈利潤-671萬元，同比下滑27%；扣非凈利潤-1381元，同比下滑75%；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-1.43億元，同比增長34%。
    存貨、預(yù)收賬款等先行指標(biāo)有一定變化出
    公司的存貨從2016年相比15年有所下降。信息安全行業(yè)訂單周期較長，公司能夠?qū)︻A(yù)期的收入準(zhǔn)備存貨。公司的預(yù)收賬款數(shù)量相比2015年也有較大下滑，17Q1也持續(xù)下降，指標(biāo)對(duì)后續(xù)經(jīng)營狀況能夠提供一定的指引。
    預(yù)測17-19年EPS為0.415元/股、0.539元/股、0.664元/股
    雖然17Q1業(yè)績有所下滑，但考慮信息安全行業(yè)的季節(jié)性可暫時(shí)認(rèn)為是偶發(fā)因素不影響全年業(yè)績。假設(shè)17年不再發(fā)生16年類似的大額商譽(yù)計(jì)提，在16年不及預(yù)期的基礎(chǔ)上企穩(wěn)恢復(fù)。預(yù)測2017-2019年?duì)I收增長28.9%、22.6%、21.7%，營收分別為24.8、30.5、37.1億元；歸屬母公司凈利潤為3.60、4.69、5.77億元；PE分別為46、35、29倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    安方高科后續(xù)補(bǔ)償事項(xiàng)存在一定的不確定性；并購后子公司與母公司的渠道協(xié)同效應(yīng)以及后續(xù)整合存在不達(dá)預(yù)期的可能；公司現(xiàn)有體量較大，在大體量下能夠繼續(xù)保持高內(nèi)生增速有待觀察。