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2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.28億元，同比增長(zhǎng)25.72%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.28億元，同比增長(zhǎng)34.36%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。由于并購(gòu)賽博興安事項(xiàng)在2017年1月完成，所以2016年業(yè)績(jī)預(yù)告不包含賽博興安的貢獻(xiàn)。隨著軍改完成，軍隊(duì)網(wǎng)安投入有望在2017年恢復(fù)，工控等保政策落地推動(dòng)工控需求，網(wǎng)絡(luò)安全法正式實(shí)施帶動(dòng)中小企業(yè)增量用戶(hù)，我們認(rèn)為公司在2017年有望迎來(lái)業(yè)績(jī)加速拐點(diǎn)。
    持續(xù)對(duì)外投資，完善業(yè)務(wù)布局。公司通過(guò)自主研發(fā)和外延逐漸完善產(chǎn)品線(xiàn)，目前已擁有防火墻/UTM、入侵檢測(cè)管理、網(wǎng)絡(luò)審計(jì)、終端安全管理、加密認(rèn)證等技術(shù)領(lǐng)域，多個(gè)產(chǎn)品型號(hào)滿(mǎn)足軍隊(duì)和政府客戶(hù)的需求。2016年，公司的對(duì)外投資動(dòng)作依然不斷。公司完成了對(duì)書(shū)生電子剩余25%股權(quán)的收購(gòu)，并通過(guò)收購(gòu)賽博興安、牽手以太網(wǎng)科、投資Cloudminds、投資智為信息以及合作北信源等多種對(duì)外投資方式，完善了公司在軍工領(lǐng)域、工控安全、人工智能及其安全、DDoS、云安全等領(lǐng)域的進(jìn)一步布局，為公司的云-網(wǎng)-端安全布局打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)未來(lái)公司對(duì)外投資仍將持續(xù)進(jìn)行，增強(qiáng)綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    員工持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)完成，公司發(fā)展動(dòng)力十足。公司2016年6月審議通過(guò)員工持股議案，12月收到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，并于1月完成了員工持股計(jì)劃的購(gòu)買(mǎi)。本次員工持股計(jì)劃購(gòu)買(mǎi)完成，彰顯公司信心，并給予公司及員工更大發(fā)展動(dòng)力，未來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)可期。
    估值及投資建議：預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.37元/0.56元/0.78元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為58/38/27倍，公司作為網(wǎng)安領(lǐng)域布局最全的龍頭，綜合優(yōu)勢(shì)日益顯著，維持 “買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：網(wǎng)絡(luò)安全推進(jìn)低于預(yù)期；業(yè)績(jī)承諾不達(dá)預(yù)期。