>> 國信證券-啟明星辰（002439）網(wǎng)絡(luò)安全龍頭，人工智能“保鏢”-170320
| 上傳日期： |
2017/3/20 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
何立中 |
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美國2017財年網(wǎng)絡(luò)安全預(yù)算增長35.7%帶動中國相應(yīng)投入
美國2017財年政府預(yù)算支出總計4.1萬億美元增長5%，而其中“網(wǎng)絡(luò)安全”支出比上一財年增加35%。美國政府在預(yù)算說明中認(rèn)為網(wǎng)絡(luò)威脅是美國經(jīng)濟(jì)和國家安全面臨的“最迫切”危險之一，急需加強信息安全。
五大因素驅(qū)動增長
1.《網(wǎng)絡(luò)安全法》實施刺激；2.《工控安全指南》增加工控領(lǐng)域的安全需求；3.2017十九大召開刺激需求；4.人工智能新算法新技術(shù)開拓新安全市場，例如UEBA。5.等待市場對于人工智能在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域應(yīng)用的認(rèn)知提升。
網(wǎng)絡(luò)安全是人工智能重點發(fā)展方向，暫未被市場認(rèn)知
人工智能對網(wǎng)絡(luò)安全需求度高于互聯(lián)網(wǎng)：人工智能是基于網(wǎng)絡(luò)和大數(shù)據(jù)的，保護(hù)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全是發(fā)展人工智能的前提，網(wǎng)絡(luò)安全是人工智能的保鏢。網(wǎng)絡(luò)安全是人工智能重要應(yīng)用領(lǐng)域，暫未被市場認(rèn)知。
啟明星辰是網(wǎng)絡(luò)信息安全龍頭
2016年營收19.28億凈利潤3.28億均為市場第一。對標(biāo)美國安全公司賽門鐵克，通過收購擴(kuò)大規(guī)模的并取得成功，2017年1月完成賽博興安收購。
投資建議及盈利預(yù)測
按DCF絕對估值法算，公司股票內(nèi)在價值為29.52元/股，高于當(dāng)前股價36.6%。以相對估值法看，2017~2018行業(yè)平均PE分別為48.3倍、36.9倍，而啟明星辰PE是36.9倍、27.4倍。接近員工持股價：2017年1月第二期員工持股計劃認(rèn)購價20.03元/股?，F(xiàn)價21.61元僅比認(rèn)購價高出7.8%，推薦買入。
風(fēng)險提示
網(wǎng)絡(luò)安全行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；新替代技術(shù)出現(xiàn)；市場整體估值回調(diào)。
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