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公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，2016 年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.49 億元，同比增18.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75 億元，同比增45.22%。2017 年Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.29 億元，同比增23.80%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3105 萬(wàn)元，同比扭虧為盈。公司歸母凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)主要是公司產(chǎn)品的高毛利率所致。
    公司定位于網(wǎng)絡(luò)視訊綜合供應(yīng)商，主要面向政府、軍隊(duì)、教育、醫(yī)療、金融等行業(yè)大型客戶。在視頻會(huì)議行業(yè)公司市場(chǎng)占有率位居前列；在視頻監(jiān)控領(lǐng)域公司的產(chǎn)品以網(wǎng)絡(luò)化、高清化、無(wú)線化、智能化為特色，致力于實(shí)現(xiàn)前端、后端產(chǎn)品的協(xié)同發(fā)展，并應(yīng)用于更多的行業(yè)及場(chǎng)景。
    公司順應(yīng)行業(yè)需求，發(fā)展智能化、移動(dòng)化、綜合性的產(chǎn)品應(yīng)用。公司深挖重點(diǎn)行業(yè)解決方案應(yīng)用，開(kāi)發(fā)了感知型攝像機(jī)、圖偵與合成作戰(zhàn)系統(tǒng)等一系列創(chuàng)新產(chǎn)品。目前公司產(chǎn)品及解決方案已成功覆蓋了200 多個(gè)行業(yè)，并在國(guó)內(nèi)外均獲得了廣泛應(yīng)用和認(rèn)可。營(yíng)銷渠道的劣勢(shì)是公司視頻監(jiān)控領(lǐng)域市占率較低、與行業(yè)地位不符的主要原因。針對(duì)營(yíng)銷服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié)，公司加速開(kāi)拓新渠道、完善渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，同時(shí)改進(jìn)、細(xì)化銷售績(jī)效考核，強(qiáng)化以業(yè)績(jī)?yōu)橹饕繕?biāo)的考核方式，進(jìn)一步促進(jìn)銷售規(guī)模的提升。
    投資策略：看好公司憑借用戶積累、技術(shù)研發(fā)、彌補(bǔ)渠道短板帶動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2019 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.22、22.93 和28.68 億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.61、3.53 和4.40 億元；EPS 分別為1.04、1.41 和1.76元；對(duì)應(yīng)PE 分別為34.23、25.28 和20.27 倍，根據(jù)可比公司的估值水平，給予45 倍估值，目標(biāo)價(jià)46.80 元，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：競(jìng)爭(zhēng)加劇毛利率下滑；渠道建設(shè)不達(dá)預(yù)期；行業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期。