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公司是立足海西的大中型券商，發(fā)展戰(zhàn)略非常清晰，執(zhí)行力極強(qiáng)，看好公司在第二個(gè)5 年計(jì)劃即在2020 年前實(shí)現(xiàn)全面進(jìn)入行業(yè)TOP10 的跨越式發(fā)展目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 為0.34、0.39、0.53 元，BVPS 為4.98、5.20、5.36 元。參考可比上市券商給予公司2017 年1.87 倍PB，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為9.31 元/股，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    投研能力卓越是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。公司研究業(yè)務(wù)行業(yè)第一梯隊(duì)地位持續(xù)鞏固，未來(lái)將從“發(fā)現(xiàn)價(jià)值”向“創(chuàng)造價(jià)值”進(jìn)一步轉(zhuǎn)型，綜合席位收入和排名有望取得進(jìn)一步的突破。公司資管大力發(fā)展主動(dòng)管理業(yè)務(wù)，未來(lái)公司資管會(huì)繼續(xù)加大創(chuàng)新力度，主動(dòng)投資管理能力持續(xù)增強(qiáng)。自營(yíng)優(yōu)勢(shì)顯著，收入將更多元化。
    欣泰事件利空出盡，處置結(jié)果好于市場(chǎng)預(yù)期。將敦促公司加強(qiáng)風(fēng)控合規(guī)，長(zhǎng)期來(lái)看有利于公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)健發(fā)展，鳳凰涅槃可期。
    公司董事會(huì)6 月初審議通過(guò)《員工持股計(jì)劃（草案）》。若順利推進(jìn)，公司將成為第2 家在A 股成功實(shí)施員工持股計(jì)劃的上市券商。員工持股會(huì)在大股東和職業(yè)經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)及公司員工之間建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，極大釋放金融國(guó)企活力，也體現(xiàn)出大股東及省政府對(duì)公司的大力支持。員工持股價(jià)6.69 元/股對(duì)應(yīng)PB 1.36 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：股市大幅下跌帶來(lái)業(yè)績(jī)和估值的雙重下降；行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)；員工持股推進(jìn)不及預(yù)期。