>> 申萬(wàn)宏源-江化微(603078)30億擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃落地,建設(shè)26萬(wàn)噸年高端電子化學(xué)品產(chǎn)能，開(kāi)啟新成長(zhǎng)-170615
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2017/6/15 |
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作者： |
宋濤 |
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產(chǎn)業(yè)基地總投資將不低于30 億元，前期規(guī)劃已明確項(xiàng)目投資金額約17.02 億元，固定資產(chǎn)投資約15.35 億元，后續(xù)投資將視市場(chǎng)發(fā)展和公司需求，考慮追加土地面積并適當(dāng)擴(kuò)充產(chǎn)能及增加新技術(shù)、新產(chǎn)品項(xiàng)目。公司將于今年7 月開(kāi)始項(xiàng)目報(bào)批，2017 年四季度（爭(zhēng)取11 月底前，最晚明年一季度）開(kāi)工建設(shè)，2019 年下半年起，生產(chǎn)裝置將陸續(xù)建成投產(chǎn)。項(xiàng)目預(yù)計(jì)2021-2022 年全部投產(chǎn)，預(yù)計(jì)屆時(shí)將實(shí)現(xiàn)年度銷售收入約21.5 億元，稅后年凈利潤(rùn)約5.1 億元。
下游擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)濕電子化學(xué)品需求爆發(fā)式增長(zhǎng)，公司搶先匹配面板及半導(dǎo)體廠需求。中國(guó)目前新建及在建的面板廠及12 寸晶圓廠均多達(dá)十幾條，預(yù)計(jì)到2018 年國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品的需求總量將會(huì)超過(guò)70 萬(wàn)噸，公司此次產(chǎn)能擴(kuò)張將有效提升在平板和半導(dǎo)體領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力和市占率，滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的需求。公司產(chǎn)品已經(jīng)成為中電熊貓液晶平板的8.5 代線平板顯示生產(chǎn)線供應(yīng)商，全面進(jìn)入6 吋集成電路的前段晶圓制造工藝，也已進(jìn)入了中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技8 吋以上集成電路高端封裝測(cè)試領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)濕電子化學(xué)品被國(guó)外長(zhǎng)期壟斷，高端市場(chǎng)自給率只有10%，公司有望打破國(guó)外壟斷格局，成為世界級(jí)電子化學(xué)品企業(yè)。
覆蓋長(zhǎng)三角地區(qū)，資源及區(qū)位優(yōu)勢(shì)明顯。鎮(zhèn)江新區(qū)管理委員會(huì)下屬鎮(zhèn)江新區(qū)新材料產(chǎn)業(yè)園是國(guó)家級(jí)專業(yè)品牌園區(qū)，定位于高端電子化學(xué)品等新材料產(chǎn)業(yè)，地理位置處于華東區(qū)域核心交通樞紐并且園區(qū)擁有完善的供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)群配套優(yōu)勢(shì)。公司在鎮(zhèn)江設(shè)立全資子公司也將更好地將產(chǎn)品覆蓋長(zhǎng)三角地區(qū)，對(duì)應(yīng)南京、合肥等地配套優(yōu)勢(shì)明顯。
盈利預(yù)測(cè)與估值。公司作為細(xì)分子領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)品在濕電子化學(xué)品行業(yè)中優(yōu)勢(shì)明顯，此次產(chǎn)能擴(kuò)張將保證公司領(lǐng)導(dǎo)地位，開(kāi)啟新成長(zhǎng)，維持“增持”評(píng)級(jí)，維持盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)2017-19年EPS 為1.58、2.10、2.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17-19 年P(guān)E 為47X、35X、25X。
風(fēng)險(xiǎn)因素：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期，需求增長(zhǎng)不及預(yù)期，進(jìn)口替代進(jìn)度不及預(yù)期。
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