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    2017 年上半年，鉛錠、鋅錠價(jià)格預(yù)計(jì)分別為17354 元/噸、22635 元/噸，上年同期實(shí)際價(jià)格分別為13257 元/噸、14323 元/噸。
    2、全年鉛鋅價(jià)格強(qiáng)勢，資源優(yōu)勢凸顯，凈利潤有望刷新上市以來最高
    2017 年全球鋅精礦雖然處于陸續(xù)復(fù)產(chǎn)和投產(chǎn)的過程中，但是鋅錠現(xiàn)貨供應(yīng)緊張不容忽視。預(yù)計(jì)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，將持續(xù)支撐鋅錠價(jià)格高位，且有望刷新高。鉛錠供應(yīng)受環(huán)保影響，供應(yīng)增速大幅下降，預(yù)計(jì)今年夏季和冬季兩個(gè)旺季現(xiàn)貨均有望出現(xiàn)現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的局面，支撐鉛價(jià)。
    公司控制的鉛鋅礦高品位、低雜質(zhì)，精礦綜合生產(chǎn)成本低，在行業(yè)內(nèi)盈利水平處于領(lǐng)先地位。鉛鋅金屬資源量超過800 萬噸，年產(chǎn)鉛鋅金屬量30 萬噸以上，資源自給率超過100%。盈利彈性大，鉛鋅價(jià)格每上漲1000 元，增厚公司盈利約1.9 億元。
    3、高層增持彰顯信心
    董事總裁等高級(jí)管理人員于2017 年5 月24 日分別通過深圳證券交易所證券交易系統(tǒng)增持公司股份。合計(jì)增持47.47 萬股，增持比例0.0215%。低位增持，彰顯高層對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心。
    4、盈利預(yù)測與估值
    公司股價(jià)已經(jīng)從前高14.23 元/股降至10 元/股以下，跌幅35%。我們預(yù)計(jì)鉛鋅價(jià)格可得以高位維持，且階段性反彈概率較大，加之公司對(duì)應(yīng)套保策略，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此公司盈利可觀。我們預(yù)計(jì)2017/18/19 年公司的歸母凈利潤為12.3/13.7/14.8 億元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.55/0.62/0.67 元，2017 年17 倍PE，高盈利低估值，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鉛鋅價(jià)格不如預(yù)期。