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    Moutian Pass 儲(chǔ)量大，公司獲取后能夠提升稀土供應(yīng)保障能力。Pass 礦是非常優(yōu)質(zhì)的稀土礦山，探明儲(chǔ)量折 REO 達(dá)到 3.9 萬(wàn)噸，平均品位 9.38%；控制儲(chǔ)量原礦折 REO 達(dá) 到 96 萬(wàn)噸，平均品 位 8.2%。盛和資源此次聯(lián)合投標(biāo)成功后，將為項(xiàng)目提供技術(shù)服務(wù)和銷(xiāo)售服務(wù)，并預(yù)付 5000 萬(wàn)美元幫助礦山重啟，以此獲得一定的利潤(rùn)分成、產(chǎn)品分銷(xiāo)權(quán)和一定期限的包銷(xiāo)權(quán)。
    公司是國(guó)內(nèi)稀土龍頭，稀土價(jià)格上漲，利潤(rùn)彈性大。公司目前在國(guó)內(nèi)控制的 REO 儲(chǔ)量達(dá)到 77.5 萬(wàn)噸，冶煉分離產(chǎn)能 1.34 萬(wàn)噸/年。2016 年，公司獲得稀土開(kāi)采配額近 6000 噸，冶煉分離配額 4300 多噸。近期受?chē)?guó)家收儲(chǔ)、打擊非法生產(chǎn)以及稀土下游磁材消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)的影響，稀土價(jià)格持續(xù)上漲了 20%左右。
    精準(zhǔn)抄底收購(gòu)文盛新材，鋯鈦價(jià)格上漲，有利于公司業(yè)績(jī)提升。文盛新材擁有 45 萬(wàn)噸金紅石、15 萬(wàn)噸鋯英砂采選能力。今年以來(lái)鈦礦（金紅石）漲價(jià)幅度超過(guò) 30%，鋯英砂價(jià)格漲幅超過(guò) 20%。預(yù)計(jì)下半年鋯英砂的供應(yīng)還將因?yàn)槿螨堫^企業(yè) ILUKA 消耗殆盡而供應(yīng)更為緊張，價(jià)格看漲。2017年其收購(gòu)的三個(gè)標(biāo)的共計(jì)承諾利潤(rùn)是 3 億元，其中文盛新材 1.37 億元，我們預(yù)計(jì)全年文盛新材業(yè)績(jī)有望超預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn) 4.3 億元、5 億元、6.1億元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 37X、32X、26X，給予增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、稀土價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、稀土整合低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，3、海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)