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近年來公司外延力度頻頻，一方面是希望通過與上游的合作解決礦山資源的瓶頸，另一方面是加大在下游深加工產(chǎn)品的布局，致力于打造完善的產(chǎn)業(yè)鏈。目前，在上游資源端，公司的離子相稀土氧化物（REO）權(quán)益儲(chǔ)量為7.92萬噸，實(shí)際控制REO儲(chǔ)量為77.54萬噸。另外還控制全相稀土氧化物（TREO）1114萬噸，權(quán)益儲(chǔ)量為139.36萬噸；在冶煉分離端，公司擁有冶煉分離產(chǎn)能1.34萬噸/年；同時(shí)還具有鋯鈦制品、稀土分子篩等深加工項(xiàng)目。
    低位收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，未來業(yè)績有望超額完成。公司完成收購晨光稀土、科百瑞和文盛新材股權(quán)，其中晨光稀土是南方大型稀土冶煉分離企業(yè)，公司意在加碼中重稀土業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)公司短板；同時(shí)公司低位布局鋯產(chǎn)業(yè)，收購文盛新材將有利于公司降低稀土單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加獨(dú)居石等稀土原來來源。收購?fù)瓿珊?，預(yù)計(jì)為公司2016-2018年凈利潤增厚2.3、2.98和3.61億元，業(yè)績增厚明顯。
    稀土打黑+收儲(chǔ)進(jìn)行時(shí)，稀土價(jià)格持續(xù)反彈，公司業(yè)績迎來高增長。經(jīng)歷了幾年的連續(xù)下跌，目前稀土價(jià)格處于歷史低位。另外隨著目前打黑力度加大和收儲(chǔ)落地，疊加下游企業(yè)開工需求，年初以來稀土價(jià)格有所上漲。我們認(rèn)為在價(jià)格持續(xù)處于低位的條件下，社會(huì)庫存低，若形成預(yù)期改變，稀土價(jià)格有望加速上漲。
    盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)公司2016~2018年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤-6600萬元、3.99億元、5.49億元，分別實(shí)現(xiàn)EPS為-0.07元、0.42元、0.58元，2017年~2018年對應(yīng)的PE為31X、23X，維持買入評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、稀土價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2、稀土整合低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)