>> 海通證券-盛和資源(600392)公司公告點評：底位布局上游，凸顯戰(zhàn)略遠(yuǎn)見-160105
| 上傳日期： |
2016/1/5 |
大小： |
647KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
施毅，劉博，田源 |
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冕里稀土屬于上游資源。經(jīng)營范圍為稀土及伴生礦開采、加工、銷售。
主要資產(chǎn)是羊房溝稀土礦采礦權(quán)和采選廠。主要產(chǎn)品為 TREO 為≧68%的稀土精礦。目前選廠的處理能力可達(dá)20 萬噸/年，而采礦許可證的采礦規(guī)模為2.5 萬噸/年。實際產(chǎn)量按照每年獲得的控制指標(biāo)生產(chǎn)。
2014 年獲得的稀土礦開指標(biāo)為2300 噸（REO）。
盈利能力尚可。2013 年到2014 年度，所有者權(quán)益大幅增加，說明公司股東增加了對公司的資本投入，對公司未來前景看好。負(fù)債總額減少，營業(yè)收入翻倍增加，凈利潤巨額增長，說明公司經(jīng)營業(yè)績良好，未來發(fā)展能力較強。
彌補了礦產(chǎn)短板。盛和資源作為一家以稀土冶煉分離起家的企業(yè)，長期以來，稀土礦產(chǎn)資源一直是公司的短板，該情況在 2012 年底托管四川漢鑫礦業(yè)發(fā)展有限公司之后雖有所改觀，但由于托管期限只有 5年，托管到期后能否順利延續(xù)存在不確定性。本次股權(quán)收購的完成，對延伸公司產(chǎn)業(yè)鏈，為公司的原料供應(yīng)提供了必要的保障。
盈利預(yù)測及評級。公司當(dāng)前主要盈利點在仍在于稀土冶煉與分離及深加工。此次股權(quán)認(rèn)購若順利，公司原料供應(yīng)得到必要保障。我們預(yù)計2015-17 年EPS 分別為0.06、0.21 和0.26 元。綜合考慮行業(yè)平均估值水平，目標(biāo)價16 元，對應(yīng)2016 年市盈率76 倍。增持評級。
風(fēng)險提示：1）被收購公司盈利能力受稀土價格波動影響；2）被收購公司尚未取得環(huán)保準(zhǔn)入和稀土行業(yè)準(zhǔn)入；3）被收購公司采礦許可證的延續(xù)存在不確定性；4）被收購公司存在合規(guī)經(jīng)營風(fēng)險等。
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