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近年來(lái)公司外延力度頻頻，一方面是希望通過(guò)與上游的合作解決礦山資源的瓶頸，另一方面是加大在下游深加工產(chǎn)品的布局，致力于打造。
    并購(gòu)晨光稀土加碼中重稀土業(yè)務(wù)，低位布局鋯產(chǎn)業(yè)。公司擬公告發(fā)行股份與現(xiàn)金的方式收購(gòu)晨光稀土、科百瑞和文盛新材股權(quán)，其中晨光稀土是南方大型稀土冶煉分離企業(yè)，公司意在加碼中重稀土業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)公司短板；同時(shí)公司低位布局鋯產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)文盛新材將有利于公司降低稀土單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加獨(dú)居石等稀土原來(lái)來(lái)源。收購(gòu)?fù)瓿珊螅A(yù)計(jì)為公司2016-2018年凈利潤(rùn)增厚2.3、2.98和3.61億元，業(yè)績(jī)?cè)龊衩黠@。
    稀土行業(yè)底部確立，未來(lái)價(jià)格看漲。經(jīng)歷了兩年的連續(xù)下跌，目前稀土價(jià)格是2011年初水平，但稀土的開(kāi)采成本大幅上升。另外隨著未來(lái)打黑力度加大和收儲(chǔ)預(yù)期，未來(lái)稀土價(jià)格上行概率較大。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為16.11、21.40和24.61億元，分別同比增長(zhǎng)了6.4%、32.9%和15.0%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.91、3.20和4.07億元，EPS分別為0.20、0.34和0.43元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)的PE分別為53、32和25倍。公司目前正加大行業(yè)整合，低位進(jìn)入鋯產(chǎn)業(yè)鏈，并且漸成為中鋁稀土集團(tuán)的運(yùn)作平臺(tái)，未來(lái)可能參與到中鋁全國(guó)資源的整合，另外稀土行業(yè)筑底明確，未來(lái)價(jià)格上行概率較大?？紤]到上述因素，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1）稀土價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；2）稀土整合低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；