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近期六大集團(tuán)限產(chǎn)保價(jià)和工信部打私都將使供需關(guān)系得到改善，目前稀土價(jià)格處于底部區(qū)域，具備向上彈性。
    收購(gòu)鋯英砂加工，意在綜合利用
    文盛新材全國(guó)最大的鋯英砂加工企業(yè)，具備鋯英砂、鈦精礦、金紅石和藍(lán)晶石生產(chǎn)能力77 萬(wàn)噸/年；擁有南非、澳大利亞等地的礦產(chǎn)品供應(yīng)資源。鋯英砂伴生獨(dú)居石，且其中稀土及其他稀散金屬元素不計(jì)價(jià)或成本極低，因此公司有望依托文盛的海外礦產(chǎn)品進(jìn)口渠道，開(kāi)展尾礦綜合利用提取稀土及其他稀散金屬的業(yè)務(wù)。另一方面，公司亦可利用其海外市場(chǎng)拓展海外銷(xiāo)售渠道。
    給予"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)
    根據(jù)方案中的《業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議》，本次交易對(duì)公司2016 年至2018 年的凈利潤(rùn)增厚分別為2.30 億元、2.98 億元、3.61 億元。考慮增發(fā)對(duì)股本的攤薄后，我們預(yù)計(jì)公司15 至17 年EPS 分別為0.22 元、0.34 元、0.40 元。對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為50 倍、32 倍、27 倍。綜合考慮公司歷史估值和行業(yè)平均估值后，我們給予公司16 年50 倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值為17 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    重組方案的不確定性；海外礦石進(jìn)口的政策性風(fēng)險(xiǎn)；稀土價(jià)格不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。