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公司原有稀土分離產(chǎn)能5,400 噸/年，本次交易完成且募投項(xiàng)目建成后，公司將具備稀土氧化物分離產(chǎn)能8,400 噸/年、稀土金屬冶煉產(chǎn)能14,000 噸/年、年處理5,000 噸釹鐵硼廢料和1,000 噸熒光粉廢料的能力（公司也正與西安西駿合作，推進(jìn)其異地搬遷及股權(quán)合作）。同時(shí)，在停牌期間，公司擬收購(gòu)冕寧縣冕里稀土選礦有限責(zé)任公司30%股權(quán)（2014年稀土礦產(chǎn)品總量指標(biāo)2300 噸），并投資2000 萬(wàn)元獲得了山東稀土整合平臺(tái)——微山縣鋼研稀土科技有限公司4.3%的股權(quán)（2014 稀土礦總量指標(biāo)約2600 噸），再加上公司托管的漢鑫礦業(yè)（2014 年稀土礦總量指標(biāo)3650噸）。公司稀土精礦--氧化物—金屬的產(chǎn)品鏈條更加完善。
    以鈦鋯為突破口向稀散金屬拓展。此次并購(gòu)，公司將獲得文盛新材100%股權(quán)。文盛新材是全國(guó)最大的海濱砂鋯礦選礦及深加工企業(yè)，具備合計(jì)年產(chǎn)77 萬(wàn)噸鋯英砂、鈦精礦、金紅石和藍(lán)晶石的能力。2013 和2014 年，文盛新材分別銷(xiāo)售鋯英砂13.55 萬(wàn)噸和19.75 萬(wàn)噸，市場(chǎng)占有率分別為17.86%和32.92%。本次交易完成且募投項(xiàng)目建成后，公司將形成鈦毛礦、鋯中礦—鋯英砂、金紅石、鈦精礦、獨(dú)居石—鋯制品--鋯鈦尾礦產(chǎn)品的新鏈條。
    收購(gòu)將增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)：3 個(gè)標(biāo)的核心股東利潤(rùn)承諾合計(jì)，2016 年度凈利潤(rùn)不低于23030 萬(wàn)元， 2016 年和2017 年度凈利潤(rùn)累積不低于52810 萬(wàn)元，2016 年、2017 年和2018 年度凈利潤(rùn)累積不低于人民幣88920 萬(wàn)元。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)計(jì)，不考慮增發(fā)，公司2015/2016 年的業(yè)績(jī)?yōu)?.15/0.21 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 水平為70/50 倍。我們看好公司的制度與地位優(yōu)勢(shì)，整合稀土上下游及向稀貴金屬業(yè)務(wù)拓展的前景，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土價(jià)格持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)；增發(fā)審批風(fēng)險(xiǎn)；整合不及預(yù)期等。