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本次公司計(jì)劃以每股11.56 元的價(jià)格向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行新股2,864 萬股，占公司股本總額的5.40%，覆蓋人群也由上次的63 人提升到251 人，大大提升了覆蓋面積及激勵(lì)力度。
    2、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、改革銷售渠道，提高盈利質(zhì)量
    公司綜合考慮原料及人力成本因素，關(guān)停了虧損的黑龍江和福建基地，同時(shí)高檔刨花板受定制家居需求快速增長(zhǎng)影響供不應(yīng)求，價(jià)格漲幅明顯，公司在宿遷投入50 萬噸產(chǎn)能，預(yù)計(jì)17 年下半年達(dá)產(chǎn)；公司16 年進(jìn)行了渠道戰(zhàn)略規(guī)劃改革，大幅降低了微利的地板出口量，提升了高毛利率的零售及工裝業(yè)務(wù)，經(jīng)歷了近兩年的收入單季度收入下滑以后，自16 年4 季度開始收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，2017 年1 季度收入增長(zhǎng)13.5%，同時(shí)毛利率同比提升0.4 個(gè)百分點(diǎn)，盈利質(zhì)量提升較為明顯。
    3、資產(chǎn)置換后，主業(yè)集中，內(nèi)部管理進(jìn)入不斷改善通道
    大亞圣象自15 年底資產(chǎn)置換完成后，內(nèi)部管理進(jìn)行了一段梳理以后，目前已進(jìn)入不斷改善通道，17 年1 季度雖然受出口產(chǎn)品減少（公司戰(zhàn)略調(diào)整）影響營(yíng)業(yè)費(fèi)用率從16 年Q1 的16.8%提升至17.4%，但管理費(fèi)用率已開始體現(xiàn)優(yōu)化趨勢(shì)，從16Q1 的13.2%降至12.7%。同時(shí)這兩年公司專注主業(yè)，盈利能力不斷回升，資產(chǎn)負(fù)債率已由15 年底的62.58%降至17Q1 的46.97%，17Q1 財(cái)務(wù)費(fèi)用率較同期降低0.9 個(gè)百分點(diǎn)，公司內(nèi)功修煉逐步體現(xiàn)效果。
    4、維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。公司自實(shí)施資產(chǎn)置換同時(shí)新董事長(zhǎng)上臺(tái)后，更加專注家居業(yè)務(wù)，引進(jìn)了一批優(yōu)秀的管理人才，使管理團(tuán)隊(duì)年輕化、專業(yè)化，同時(shí)公司利用持續(xù)、高力度的股權(quán)激勵(lì)不斷提升新老核心團(tuán)貢的工作積極性，公司整體管理效率已進(jìn)入不斷提升中。我們預(yù)估公司17 年-18 年的EPS 分別為1.23、1.49 元，對(duì)應(yīng)17 年P(guān)E、PB 分別為19、3.5，維持“強(qiáng)烈推薦-A”
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：管理效率改革低于預(yù)期。