>> 東吳證券-恩華藥業(yè)（002262）二線品種發(fā)力鞏固麻精藥物龍頭地位，藥品招標(biāo)+醫(yī)保目錄調(diào)整釋放發(fā)展?jié)摿?170615
| 上傳日期： |
2017/6/19 |
大?。?/td>
| 3928KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
全銘，焦德智 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
目前公司抓住新版醫(yī)保目錄調(diào)整以及新一輪藥品招標(biāo)的時機，加大營銷改革力度，業(yè)績迎來拐點。17 年醫(yī)保目錄調(diào)整，公司右美、度洛西汀齊拉西酮等5 個藥品新納入，芬太尼等3個品種受到調(diào)整，有利于未來藥品推廣。目前右美在18 個省份中標(biāo)，17 年公司右美、度洛西汀、阿立哌唑、丁螺環(huán)酮新進中標(biāo)省份分別達到9、7、6、6 個，未來招標(biāo)放量為公司業(yè)績增長提供彈性。
看好麻精藥品在藥品招標(biāo)降價趨勢下的防御能力，理應(yīng)享受估值溢價。麻精類藥品實行政府定價，不參與招標(biāo)，沒有降價壓力。同時，麻精行業(yè)進入門檻高，先發(fā)企業(yè)護城河較高，優(yōu)勢明顯。我們看好麻精類藥品在藥品招標(biāo)降價趨勢下的防御能力和估值溢價。
公司采取營銷改革方式促進新一輪省藥品招標(biāo)工作，董事長增持公司股票彰顯發(fā)展信心。公司根據(jù)麻醉、精神、低價藥等領(lǐng)域，劃分不同的銷售線應(yīng)對新一輪藥品招標(biāo)，進一步提升效率。董事長孫彭生先生于5 月23 日增持公司股票共計490,500 股，充分表現(xiàn)高管對公司未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計2017-2019 年公司銷售收入為34.26 億元、38.75 億元和43.79 億元，歸屬母公司凈利潤為3.91億元、4.90 億元和6.12 億元，對應(yīng)攤薄EPS 分別為0.39 元、0.49元和0.61 元。我們認(rèn)為，公司側(cè)重醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展，具備豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，同時受益于藥品招標(biāo)以及醫(yī)保目錄調(diào)整，老產(chǎn)品穩(wěn)健發(fā)展，二線產(chǎn)品右美托咪定彈性十足，公司未來將實現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長。因此，我們維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：藥品招標(biāo)低于預(yù)期；新藥研發(fā)低于預(yù)期。
|
|
