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考慮到公司仍有江淮汽車(chē)、上汽商用等核心客戶及宇通客車(chē)等新增客戶訂單尚未計(jì)入，預(yù)計(jì)公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)全年?duì)I業(yè)收入有望超過(guò)80 億元，實(shí)現(xiàn)動(dòng)力鋰電業(yè)務(wù)收入翻倍增長(zhǎng)。
    下半年價(jià)格基準(zhǔn)確立，產(chǎn)銷(xiāo)進(jìn)入放量周期：公司在年中先后與北汽新能源和南京金龍簽訂年度訂單，意味著三元?jiǎng)恿﹄姵睾土姿徼F鋰電池下半年價(jià)格已經(jīng)厘定。三季度新能源客車(chē)市場(chǎng)將迎來(lái)公交車(chē)運(yùn)營(yíng)企業(yè)的集中招標(biāo)采購(gòu)，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池的銷(xiāo)售即將進(jìn)入放量期；因此市場(chǎng)對(duì)于動(dòng)力電池下半年降價(jià)的擔(dān)憂終獲消解。隨著公司動(dòng)力電池產(chǎn)能利用率的提高，公司毛利率將穩(wěn)步回升。
    穩(wěn)中有進(jìn)，龍頭客車(chē)企業(yè)滲透率逐步提高：以節(jié)新網(wǎng)數(shù)據(jù)口徑，2016 年南京金龍生產(chǎn)純電客車(chē)7921 臺(tái)，公司配套1330 臺(tái)，配套占比16.38%；公司17 年獲得南京金龍訂單近1.3 萬(wàn)套，預(yù)計(jì)配套占比超過(guò)80%。其他主流客車(chē)企業(yè)中，預(yù)計(jì)公司在中通客車(chē)滲透率從40%提升至超過(guò)50%，宇通客車(chē)實(shí)現(xiàn)突破滲透率有望達(dá)到12%。公司在一線客車(chē)領(lǐng)域滲透率的提高將為公司磷酸鐵鋰電池產(chǎn)能消化提供源動(dòng)力。
    投資建議：公司在手訂單超16 年?duì)I收總和，動(dòng)力電池業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)；下半年動(dòng)力電池價(jià)格厘定消除市場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)品無(wú)序降價(jià)的擔(dān)憂，三季度步入新能源客車(chē)放量周期，公司單季度業(yè)績(jī)環(huán)比快速改善；隨著公司產(chǎn)能利用率的提高和原材料自給率的提高，公司毛利率將實(shí)現(xiàn)持續(xù)回升。預(yù)計(jì)公司17~19 年EPS 分別為1.51/2.13/2.59 元/股，對(duì)應(yīng)6月20 日收盤(pán)價(jià)PE 分別為20.9/14.9/12.2 倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期。