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    投資要點(diǎn)：
    維持增持評級。維持2017/2018/2019年EPS分別為1.27元，1.56元，1.85 元的盈利預(yù)測，對應(yīng)PE 分別為10/8/7 倍。維持目標(biāo)價(jià)19.55 元。
    高庫存壓力逐漸被消化。2016 年Q4-2017 年Q1 聚酯廠商開工率提升及油價(jià)下跌導(dǎo)致下游廠商補(bǔ)庫存動機(jī)減弱，3 月份行業(yè)平均庫存壓力較大，目前長絲廠商及下游庫存已經(jīng)從高點(diǎn)的20 天下降至10 天以下?？紤]到未來油價(jià)溫和上漲以及8,9 月份是需求旺季，目前下游具備補(bǔ)庫存的動機(jī)。
    行業(yè)集中度提升，供需基本面向好。2017 年新產(chǎn)能預(yù)計(jì)在145 萬噸左右，增速4.3%；相對5%左右的預(yù)計(jì)需求增速，新增產(chǎn)能增速較少供需基本面將有所改善。同時(shí)中小企業(yè)被淘汰使得行業(yè)集中度提升，主要生產(chǎn)商的市占率從2013 年的34.19%提升至2015 年的37.76；有利于未來滌綸長絲-PTA 價(jià)差長期保持穩(wěn)定。
    公司收購浙江石化20%股權(quán)，產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步向上游延伸。公司發(fā)布公告將以現(xiàn)金形式共10.14 億元收購浙江石化20%股權(quán)。浙江石化一期項(xiàng)目規(guī)模約為2000 萬噸/年煉油，400 萬噸/年P(guān)X,140 萬噸/年乙烯；將于2018 年底建成投產(chǎn)。收購浙江石化后，標(biāo)志著公司的產(chǎn)業(yè)鏈將進(jìn)一步往上游延伸，從而形成更好地協(xié)同效應(yīng)。同時(shí)我們測算浙江石化一期項(xiàng)目保守情形下年盈利估計(jì)在51 億元左右，按照20%股權(quán)比例未來對公司將貢獻(xiàn)年投資收益約10 億元。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，滌綸需求低迷風(fēng)險(xiǎn)。