>> 國泰君安-老百姓(603883)并購增厚業(yè)績，積極拓展DTP業(yè)務-170618
| 上傳日期： |
2017/6/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊松，丁丹 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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考慮到并購增厚影響， 小幅上調公司2017-2019 年EPS 至1.47/1.80/2.11 元（原為1.36/1.63/1.94 元）（未考慮增發(fā)股本電話），參考同類公司2017 年PE38X，維持公司目標價56 元，維持增持評級。
全方位多角度并購整合。公司自2015 年5 月至今，兩年時間，公司已采取多種并購拓展策略（直接并購門店、收購少數股權、收購公司+門店）持續(xù)開展跨區(qū)域整合，涉及并購金額超過15 億，涉及整合門店數量超過800 家。截止2017 年一季度，公司合計擁有1870 門店，已覆蓋華中、華東、西北等多個區(qū)域，我們預計公司未來仍將保持積極的門店拓展策略，逐步成長為全國性龍頭之一。
積極拓展DTP 業(yè)務。2016 年5 月湖南省已公布大病保險特殊藥品支付管理辦法，16 種治療重大（罕見）疾病臨床用藥納入其中，同時文件明確由特藥協議供應藥店供應相關藥品，公司作為湖南區(qū)域龍頭，在信譽、管理規(guī)范、基礎設施完備方面擁有優(yōu)勢，預計將獲得特藥工業(yè)企業(yè)的青睞。同時公司已規(guī)劃將利用全國資源加快醫(yī)院品種、新特藥（DTP）品種的渠道開發(fā)及引進，預計隨著醫(yī)藥分開政策推進，零售市場有望迎來擴容，公司作為跨區(qū)域連鎖藥店龍頭，未來有望在DTP 等業(yè)務方面實現新的突破。
風險提示：并購拓展低于預期
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