>> 東方證券-蘇州科達（603660）17年H1大屏市場整體增量增收，公司視訊項目競爭優(yōu)勢明顯-170620
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2017/6/22 |
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作者： |
浦俊懿 |
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這一增速與2014 年-2016 年行業(yè)增速保持在2 時代的市場格局形成鮮明對比。銷量大幅提升的主要原因是：隨著整個經(jīng)濟市場的趨好，前些年被壓制的市場需求有望“補課性釋放”。
蘇州科達晶艷系列小間距LED 拼接屏落地15 省市自治區(qū)，視訊項目競爭優(yōu)勢明顯。自公司2016 正式涉足顯控行業(yè)以來，科達相繼發(fā)布了首代晶艷小間距LED 拼接屏、二代晶艷小間距LED 拼接屏及全新顯控平臺，步履穩(wěn)健。目前晶艷系列產(chǎn)品已在北京、上海、重慶、浙江、內(nèi)蒙古等全國15 個省市自治區(qū)得到應用。在下游行業(yè)應用方面，公司LED 拼接屏在應急保障、公安辦案、執(zhí)行智慧、科研教育等領域有諸多標桿項目落地，比如：杭州G20部分安保點、包括最高檢在內(nèi)的公檢法業(yè)務部門等。
行業(yè)高增長為公司業(yè)務持續(xù)增長提供保障，看好公司業(yè)績彈性。隨著視訊行業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的增長以及智能安防項目“從1 到N”的鋪開，我們認為產(chǎn)業(yè)紅利將為公司業(yè)務持續(xù)增長提供保障。同時公司前期深耕重點行業(yè)客戶，上市之后注重縱向的渠道拓展，并發(fā)布PPP 業(yè)務支持計劃，構(gòu)建合作伙伴生態(tài)。我們認為隨著渠道的完善，營業(yè)收入的提升將攤薄包括研發(fā)投入在內(nèi)的過高費用占比；同時公司已構(gòu)建起較為完備的產(chǎn)品線，研發(fā)投入將逐步趨穩(wěn)，看好公司在營收增加、投入趨穩(wěn)狀態(tài)下的高業(yè)績彈性。
財務預測與投資建議
我們預測公司2017-2019 年每股收益分別為1.03、1.50、2.11 元，根據(jù)可比公司，給予公司2017 年40 倍估值，維持目標價41.4 元，維持買入評級。
風險提示
“人工智能+安防”商業(yè)化落地不達預期；費用支出沒有有效控制導致盈利不達預期；宏觀經(jīng)濟下滑導致IT 投入減少
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