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    維生素業(yè)務(wù)短期承壓，長期優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固。2016 年10 月以來，VE 和VA 價(jià)格下跌。但公司成本控制能力強(qiáng)，具有完善的產(chǎn)業(yè)鏈配套，在不利的市場(chǎng)情況下，一季度仍實(shí)現(xiàn)凈利潤2.3 億元?？春霉驹赩E 和VA 市場(chǎng)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并持續(xù)盈利。
    香精香料業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。2016 年公司香精香料業(yè)務(wù)收入11.8 億元，同比增長24.6%，毛利率37.2%。公司香精香料業(yè)務(wù)已經(jīng)做到了國內(nèi)第二。芳樟醇系列，檸檬醛系列產(chǎn)品具備了國際競(jìng)爭(zhēng)力。公司的香精香料業(yè)務(wù)在未來3-5 年內(nèi)依然有保持年均20%左右的收入增長的潛力
    PPS、蛋氨酸項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，前景廣闊。公司已經(jīng)建成PPS 產(chǎn)能1.5 萬噸，并且獲得日本專利，開始出口。達(dá)產(chǎn)后PPS 業(yè)務(wù)收入規(guī)模將達(dá)到9 億元。蛋氨酸項(xiàng)目一期于2017 年1 月順利投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2017 年底可達(dá)到正常負(fù)荷，公司計(jì)劃募集資金再建25 萬噸產(chǎn)能。屆時(shí)公司將成為全球第三大蛋氨酸供應(yīng)商，達(dá)產(chǎn)后蛋氨酸業(yè)務(wù)年?duì)I收貢獻(xiàn)有望達(dá)到60 億元。
    資產(chǎn)負(fù)債表穩(wěn)健，現(xiàn)金流充沛。2008 年以來公司經(jīng)營現(xiàn)金流凈流入維持在10-14 億元之間，公司創(chuàng)造現(xiàn)金能力強(qiáng)。公司連續(xù)13 年保持現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅額30.2 億元，保證了投資者獲得持續(xù)的回報(bào)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.81 元，1.04 元和1.38 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為22.6 倍，17.6 倍和13.3 倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司主營業(yè)務(wù)中VE 和VA 占比較高，如果VE 和VA 價(jià)格持續(xù)下跌，可能導(dǎo)致公司業(yè)績低于預(yù)期。