>> 方正證券-新坐標(biāo)（603040）氣門傳動冷鍛件逐步成為明星產(chǎn)品-170627
| 上傳日期： |
2017/6/27 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
于特，白宇，岳清慧 |
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相比競爭對手舍弗勒、伊頓的溫鍛技術(shù)，公司冷鍛產(chǎn)品具有結(jié)構(gòu)強度高的特點；再依托公司在冷鍛模具方面的技術(shù)優(yōu)勢，公司冷鍛零部件產(chǎn)品整體成本也相對較低，在國內(nèi)精密汽車零部件領(lǐng)域有獨特優(yōu)勢。
2、氣門組冷鍛件市場優(yōu)勢明顯。自2005 年涉足汽車市場以來，經(jīng)過多年的積累，公司在氣門組精密冷鍛件（主要為氣門鎖夾和氣門彈簧盤）領(lǐng)域市場地位快速確立，2016 年預(yù)計市場占有率在24%左右。同時公司是眾多整車廠商的汽車零部件一級供應(yīng)商：主要客戶為上汽通用五菱、神龍汽車、一汽大眾、上海大眾、長安福特、長安汽車、上海通用、比亞迪、吉利汽車、廣汽集團、東風(fēng)汽車、濰柴動力、中國重汽等國內(nèi)乘用車、商用車巨頭。
3、氣門組傳動冷鍛件潛力巨大。2015 年開始公司的氣門組傳動冷鍛件（液壓挺臂和滾輪搖臂）開始小批量生產(chǎn)，2016 年四季度開始放量，銷售收入同比增長400%。氣門組傳動冷鍛件價格高、單位附加值高，是公司未來幾年業(yè)績增長的主要推動力。目前主要客戶為上海大眾、一汽大眾和比亞迪，未來有望繼續(xù)在合資及自主品牌客戶中得到突破。
4、盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2017 年、2018 年凈利潤分別為8567萬元、1.23 億，對應(yīng)估值為54、37 倍。
風(fēng)險提示：氣門組冷鍛件需求不及預(yù)期。
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