>> 華金證券-通富微電(002156)戰(zhàn)略合作廈門海滄區(qū)政府投資70億元建設高端先進封測產(chǎn)線，拓展公司業(yè)務規(guī)模-170627
| 上傳日期： |
2017/6/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡景彥 |
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項目將根據(jù)市場情況分三期進行實施，發(fā)揮重大項目落地的引領帶動作用，進一步優(yōu)化廈門集成電路產(chǎn)業(yè)鏈布局。
點評：
公司選擇在廈門進行業(yè)務擴張是從南通本部向蘇通產(chǎn)業(yè)園、合肥基地建設后再一次對自身業(yè)務進行拓展的舉措，如果項目能夠順利實施，再加上公司收購AMD獲得馬來西亞檳城和中國蘇州的生產(chǎn)資產(chǎn)，公司合計的生產(chǎn)基地數(shù)量達到了6個。更為重要的是，廈門作為東南部地區(qū)重要的集成電路產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，擁有了引入了臺聯(lián)電投資28nm 產(chǎn)線并順利量產(chǎn)后，對于廈門的產(chǎn)業(yè)競爭力有著顯著的提升，而本次通富微電作為國內領先的封測企業(yè)如果順利落戶廈門，提供具備全球競爭力的封裝測試產(chǎn)線，對于雙方而言應該是雙贏的局面。
公司在收購AMD 的封測資產(chǎn)后，除了在產(chǎn)能規(guī)模上有了顯著增量之外，更為重要的是獲得了包括FC-BGA、Bumping 在內的先進封裝的技術能力，本次的項目中也集中于先進封裝產(chǎn)能的建設。我們認為，公司在相關技術能力方面的信心以及對于在廈門及華南地區(qū)的先進封裝需求市場的預期，使得公司本項目擁有了值得期待的發(fā)展空間。
投資建議：我們預測公司2017 年至2019 年每股收益分別為0.36、0.47 和0.52元。凈資產(chǎn)收益率分別為6.8%、8.2%和8.5%，給予買入-A 建議，6 個月目標價為12.60 元，相當于2017 年至2019 年35.0、26.8 和24.2 倍的動態(tài)市盈率。
風險提示：并購AMD 資產(chǎn)的整合進度不及預期；南通以外地區(qū)的產(chǎn)能擴張進度不及預期影響訂單獲取；行業(yè)市場競爭加劇影響公司盈利能力。
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