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由于再融資監(jiān)管政策變化及批復(fù)有效期將屆滿，公司決定終止此次非公開發(fā)行。非公開發(fā)行股票終止，前期股東權(quán)益攤薄預(yù)期消除，公司募集資金項(xiàng)目已經(jīng)先行投入，后續(xù)所需資金將由公司自有資金解決，目前公司飯煲業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好。
    經(jīng)營改善初見效，飯煲份額穩(wěn)步提升，豆?jié){機(jī)頹勢逆轉(zhuǎn)。公司目前飯煲份額穩(wěn)步提升，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，5 月份電飯煲行業(yè)銷量增速-20%，銷售額增速-7%，公司逆勢高增，銷售量、額分別增長2%、13%，銷售量、額份額分別分別提升了3 個(gè)百分點(diǎn)、2 個(gè)百分點(diǎn)至15%和12%。2016 年IH電飯煲的零售量份額在電飯煲市場中的占有率為20.54%，近年來IH 飯煲占比提升迅速，預(yù)計(jì)未來2-3 年IH 飯煲仍舊有較高需求。目前公司鐵釜飯煲占飯煲總收入約三成，高中低端產(chǎn)品全面布局，我們預(yù)計(jì)公司2017年收入將延續(xù)2016 年的高速增長。另外，由于公司過去更多的精力投入到新品類的拓展中，公司豆?jié){機(jī)增速并不樂觀，目前公司重新重視豆?jié){機(jī)產(chǎn)品的發(fā)展，2017 年推出新品無渣豆?jié){機(jī)P10，解決了豆?jié){機(jī)行業(yè)長期存在的豆渣難題，并于4 月簽約楊冪作為豆?jié){機(jī)產(chǎn)品的代言人，定位年輕、健康、養(yǎng)生。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，4、5 月份公司豆?jié){機(jī)，銷量同比增長6%、7%，銷售額同比增長11%、9%，2017 年豆?jié){機(jī)銷量止跌回穩(wěn)值得期待，公司經(jīng)營改善初見成效。
    渠道調(diào)整結(jié)束，收入端有望恢復(fù)，多元化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)。公司于2016 年二季度開始線下渠道調(diào)整，對效率低下的經(jīng)銷商進(jìn)行整合，經(jīng)銷商數(shù)量由400 多家減少為300 多家，公司渠道調(diào)整于2016 年年底結(jié)束，預(yù)計(jì)公司二季度收入端有所好轉(zhuǎn)。另外，公司進(jìn)軍大廚電、凈水器等市場，形成多元化產(chǎn)品布局，未來有望實(shí)現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測與投資建議。我們繼續(xù)看好小家電行業(yè)的成長性及延展性，看好公司渠道和戰(zhàn)略調(diào)整后的運(yùn)營改善，豆?jié){機(jī)頹勢逐步扭轉(zhuǎn)，飯煲份額穩(wěn)步提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，公司有望實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入及毛利率的穩(wěn)步提升。我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2017-19 年公司業(yè)績分別同比增長13%、17%，18%，EPS 分別為1.03、1.20、1.41 元，目前收盤價(jià)對應(yīng)公司17 年18倍PE，給予公司2017 年20 倍PE，目標(biāo)價(jià)20.6 元，維持“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。新領(lǐng)域業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期。