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    2017 年上半年度扣非后凈利潤(rùn)為1.11-1.32 億元（16 年同期0.94 億元），同比增長(zhǎng)20%-40%。我們認(rèn)為公司扣非后利潤(rùn)增速高于行業(yè)整體增速，主要受益LED 行業(yè)行情回暖，封裝大廠規(guī)模效應(yīng)凸顯，加之公司產(chǎn)能釋放，推升公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
    量?jī)r(jià)齊漲，LED 主業(yè)上升主旋律不變：從2016 開始，LED 行業(yè)呈現(xiàn)出三大變化：產(chǎn)能出清促進(jìn)集中度提升，供需存異推進(jìn)價(jià)格理性、龍頭受益行業(yè)反轉(zhuǎn)。LED 今年將持續(xù)享受市場(chǎng)景氣下訂單與價(jià)格的雙重利好，封裝環(huán)節(jié)也受益行業(yè)集中度提升，成本優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)，行業(yè)龍頭盈利能力得到提高。
    鴻利智匯南昌工廠投產(chǎn)后將大幅增加公司產(chǎn)能，合計(jì)月產(chǎn)能將達(dá)到3000KK。16 年以來(lái)LED 行業(yè)供需情況得到改善，鴻利智匯也于2016 年12 月將產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)了5%-15%。公司積極布局LED 新的細(xì)分領(lǐng)域，如紅外LED、紫外LED、車用LED 產(chǎn)品等。公司全資子公司佛達(dá)信號(hào)于2016年成立了國(guó)內(nèi)LED 車燈模組/模塊自動(dòng)化生產(chǎn)線，今年2.3 億元收購(gòu)丹陽(yáng)誼善車燈51%股權(quán)，將逐步切入到國(guó)內(nèi)整車LED 應(yīng)用市場(chǎng)。
    軟硬皆施，車聯(lián)網(wǎng)布局雛形初現(xiàn)：鴻利智匯積極打造“LED+車聯(lián)網(wǎng)”的雙主業(yè)業(yè)態(tài)，車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)硬件方面目前投資了迪納科技、鴻創(chuàng)動(dòng)力、合眾汽車等，軟件服務(wù)方面全資收購(gòu)速易網(wǎng)絡(luò)。目前公司業(yè)績(jī)主要來(lái)源于LED產(chǎn)品的貢獻(xiàn)，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)績(jī)尚未在公司整體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)中體現(xiàn)。公司9 億元收購(gòu)速易網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，速易網(wǎng)絡(luò)主營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷和汽車互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)，承諾2016、2017 和2018 年度實(shí)現(xiàn)的扣非歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)分別不低于6300 萬(wàn)元、7600 萬(wàn)元、9650 萬(wàn)元。公司在車聯(lián)網(wǎng)方向仍有繼續(xù)并購(gòu)整合的預(yù)期。
    投資策略：受益“行業(yè)回暖+產(chǎn)能釋放”， 鴻利智匯中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，公司逐步落實(shí)推進(jìn) “LED +車聯(lián)網(wǎng)”雙主業(yè)戰(zhàn)略，車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望接力LED帶動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為30.81/35.17/38.87 億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.01/3.60/4.08 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.45/0.54/0.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為29/24/21 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。