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    簽訂重大銷(xiāo)售合同，奠定全年業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。普萊德此次與北汽新能源的購(gòu)銷(xiāo)合同額為36.89 億元，占普萊德2016 年?duì)I業(yè)收入比例為90%，我們認(rèn)為該合同的執(zhí)行將為普萊德全年的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)奠定良好基礎(chǔ)。該合同包含電池?cái)?shù)量8 萬(wàn)臺(tái)，即對(duì)應(yīng)北汽新能源全年乘用車(chē)銷(xiāo)量規(guī)劃17 萬(wàn)臺(tái)的一半作用，我們認(rèn)為合同的簽訂顯示了普萊德與北汽系能源、CATL 等產(chǎn)業(yè)協(xié)同的關(guān)系穩(wěn)固，該合作關(guān)系將確保普萊德的第三方動(dòng)力電池PACK 龍頭地位，助力公司發(fā)展。
    普萊德一季度銷(xiāo)售承壓，下半年動(dòng)力電池PACK 有望放量。普萊德一季度動(dòng)力電池PACK 出貨量不足0.5Gwh，主要源于年初時(shí)入圍新的補(bǔ)貼目錄車(chē)型數(shù)量較少，整車(chē)市場(chǎng)尚未形成良好的銷(xiāo)售基礎(chǔ)。乘用車(chē)方面，北汽新能源的新車(chē)型EC180 銷(xiāo)量將進(jìn)一步增長(zhǎng)，其中高壓版電池配套為普萊德獨(dú)家供應(yīng)。商用車(chē)方面，普萊德主要客戶(hù)中通客車(chē)、福田汽車(chē)從第三批目錄開(kāi)始有入圍款型數(shù)量明顯增多，預(yù)計(jì)下半年放量，帶動(dòng)普萊德商用車(chē)電池銷(xiāo)售。綜合考慮新能源汽車(chē)從5 月起產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速明顯提高，我們認(rèn)為普萊德下半年業(yè)績(jī)將明顯好轉(zhuǎn)。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望回暖，增厚公司業(yè)績(jī)。公司通過(guò)內(nèi)生與外延，在瓦楞紙板生產(chǎn)與成套印刷設(shè)備布局完善。其中子公司Fosber 的瓦楞紙板生產(chǎn)線從16 年起回暖，公司將進(jìn)一步收購(gòu)Fosber 剩余40%股權(quán)，同時(shí)公司與Fosber 共同研發(fā)的新產(chǎn)品有望于近期實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售。我們判斷公司瓦楞紙板產(chǎn)線及包裝機(jī)械業(yè)務(wù)將增厚公司業(yè)績(jī)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：普萊德PACK 出貨量上半年受新能源汽車(chē)銷(xiāo)量影響，下半年有望明顯轉(zhuǎn)好，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖進(jìn)一步保障全年業(yè)績(jī)的提升。考慮上半年普萊德銷(xiāo)售不達(dá)預(yù)期，我們下調(diào)對(duì)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017 年公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)1.22 億元，普萊德貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)4.66億元，考慮拆遷補(bǔ)償，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為6.58 億元、8.03 億元和10.07 億元，同比增速分別為588.14%、22.04%、25.34%，EPS 分別為0.57 元、0.69 元和0.87 元，對(duì)應(yīng)PE為26.09X/21.38X/17.06X。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)17.4 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期，客戶(hù)訂單落地低于預(yù)期。