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2016 年公司營業(yè)收入為15.33 億元，此次合同基本將在2017 年內(nèi)轉(zhuǎn)化為營業(yè)收入，故2017 年公司營收增長率將超過140%。此次合同除對(duì)公司下半年業(yè)績產(chǎn)生重大影響外，還消除了市場(chǎng)對(duì)于第三方PACK 公司的訂單顧慮，建議關(guān)注。
    投資要點(diǎn)：
    并購普萊德，切入動(dòng)力電池PACK 領(lǐng)域。2017 年 4 月，公司完成了對(duì)普萊德的并購，切入新能源汽車動(dòng)力系統(tǒng)領(lǐng)域。按照排單計(jì)劃及大訂單情況，公司今年動(dòng)力電池PACK 出貨量增幅有望超過150%。公司已自主研發(fā)部分BMS 產(chǎn)品，有利二公司電池PACK 產(chǎn)品毛利率水平的提升。普萊德2017-2019 的業(yè)績承諾為 3.25/4.23/5 億元。其在2016 年前十個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3.21 億凈利潤，超額完成業(yè)績承諾，2017 年普萊德超額完成業(yè)績承諾無憂。
    普萊德客戶資源優(yōu)質(zhì)，新客戶拓展加速進(jìn)行。公司深度綁定上游CATL 優(yōu)質(zhì)電芯， 2016 年CATL 向普萊德銷售電芯占當(dāng)期營收比例超過20%；下游戰(zhàn)略合作北汽新能源，福田汽車，中通客車等整車廠，乘用車，商用車全覆蓋。此次重大合同簽約動(dòng)力電池PACK 數(shù)量約為北汽新能源2017 年新能源汽車目標(biāo)銷量的一半。公司積極拓展新客戶，已為北京現(xiàn)代、廣汽豐田等乘用車廠交付多批次樣品，不眾泰、長城汽車等也有望形成合作關(guān)系。
    瓦楞紙生產(chǎn)線成套自動(dòng)化設(shè)備替換空間大，F(xiàn)osber 印刷設(shè)備業(yè)務(wù)增長勢(shì)頭強(qiáng)勁。2016 年， Fosber 實(shí)現(xiàn)凈利潤8523 萬元，超過年度業(yè)績承諾約50%。目前公司瓦楞紙箱印刷設(shè)備在手訂單較去年同期增長50%以上，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)全年業(yè)績有保障。國內(nèi)瓦楞紙生產(chǎn)線進(jìn)入更新?lián)Q代階段，估計(jì)國內(nèi)智能自動(dòng)化瓦楞紙箱印刷聯(lián)動(dòng)線產(chǎn)品市場(chǎng)空間超過500 億。公司構(gòu)建智能裝備和成套自動(dòng)化設(shè)備的戰(zhàn)略布局，不斷推出全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品組合滿足客戶由單臺(tái)設(shè)備到成套設(shè)備的一站式采購需求。國產(chǎn)化定制瓦楞紙板生產(chǎn)線成套設(shè)備，以應(yīng)對(duì)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大趨勢(shì)。
    公司2017 上半年業(yè)績?cè)鏊儆型^300%，強(qiáng)勢(shì)反彈。公司一季度業(yè)績表現(xiàn)不佳，歸母凈利潤下降40%左右，主要是受一季度并購費(fèi)用等影響。
    并購之后，公司完成“智能包裝設(shè)備”和“高端核心零部件”領(lǐng)域‘一體兩翼’布局。公司2017 年4 月完成對(duì)普萊德的并購，新能源汽車產(chǎn)銷逐步走強(qiáng)，帶動(dòng)動(dòng)力電池PACK 市場(chǎng)需求，公司事季度業(yè)績強(qiáng)勢(shì)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)公司2017 上半年歸母凈利潤漲幅超過300%，超1.8 億元；全年?duì)I收和凈利潤漲幅均超過500%，業(yè)績實(shí)現(xiàn)飛速增長。
    盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2017-19 年EPS 分別為0.54 元、0.70 元、0.83 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為25.78、19.91、16.60 倍?？紤]到公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖，新布局業(yè)務(wù)業(yè)績?cè)鲩L空間大， 2017 年單電池PACK 業(yè)務(wù)業(yè)績?cè)龇型?50%，給予公司17 年38 倍估值，目標(biāo)價(jià)20.52 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶拓展不達(dá)預(yù)期，產(chǎn)品價(jià)格降低的風(fēng)險(xiǎn)