>> 浙商證券-南方航空(600029)增發(fā)將有助于擴充機隊規(guī)模,增強主業(yè)競爭力-170627
| 上傳日期： |
2017/6/29 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
姜楠 |
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所募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬投入引進41 架飛機項目和A320 系列飛機選裝輕質(zhì)座椅項目。
非公開發(fā)行H 股規(guī)模不超過36.993 億港元，將用于補充運營資金
本次非公開發(fā)行H 股股數(shù)不超過5.9 億股，發(fā)行規(guī)模不超過36.993 億港元，發(fā)行價格6.27 港元/股，擬由直接和間接持有公司股份10.85%的南龍控股（或其他南航集團指定的全資子公司）全部認購。所募集資金在扣除發(fā)行費用后，將全部用于補充公司一般運營資金。
增發(fā)將有助于擴充公司機隊規(guī)模，滿足增長的發(fā)動機維修需求
本次非公開發(fā)行A 股募集現(xiàn)金擬主要用于購買飛機，將有助于擴充公司機隊規(guī)模，增強公司主營業(yè)務的核心競爭力。同時，南航集團擬以其持有的珠海摩天宇50%的股權(quán)認購部分發(fā)行股票，將滿足公司不斷增長的發(fā)動機維修需求，進一步提升公司盈利水平。珠海摩天宇主業(yè)為航空發(fā)動機維修，16 年營業(yè)收入50.23 億元，凈利潤3.55 億元，平均凈資產(chǎn)收益率24.44%。
增發(fā)完成后總股本將最多增加至124.78 億股
本次非公開發(fā)行前，公司總股本98.18 億股；本次非公開發(fā)行后，公司控股股東仍為南航集團，若考慮公司向美國航空進行H 股配售的影響，公司總股本將最多增加至124.78 億股。本次發(fā)行完成后，公司的凈資產(chǎn)及總資產(chǎn)規(guī)模均將提升，資產(chǎn)負債率將有所下降，償債能力將進一步提高。但由于募集資金投資項目需要一定的開發(fā)周期，短期內(nèi)公司每股收益和凈資產(chǎn)收益率仍然面臨下降的風險。
國內(nèi)線收益水平有望提升，國際線供需關(guān)系改善，維持“買入”評級
預計17-19 年，公司歸屬母公司所有者凈利潤分別為57.07 億元、67.35億元和80.03 億元，同比增速分別為12.90%、18.02%和18.82%。廣州和烏魯木齊樞紐分別在歐洲-大洋洲中轉(zhuǎn)航線和絲綢之路經(jīng)濟帶上具有地緣優(yōu)勢，北京新機場將于19 年投產(chǎn)，成為公司提升區(qū)域競爭力的重大機遇。國內(nèi)線客座率穩(wěn)步提升，期待旺季收益水平同比提升；國際線供需關(guān)系不斷改善；油價和匯率預期趨穩(wěn)，維持“買入”評級。
風險提示
航空安全風險；補貼收入風險；經(jīng)濟周期風險；匯率波動風險；政策變化風險。
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