>> 中泰證券-迪安診斷（300244）醫(yī)療服務(wù)：第二期員工持股草案公布，助力公司高成長-170702
| 上傳日期： |
2017/7/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
江琦 |
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本次員工持股計劃參加人員包括了國內(nèi)各大區(qū)經(jīng)理以及前期戰(zhàn)略投資的代理商（云南、新疆、內(nèi)蒙古等地），公司正處于各地渠道業(yè)務(wù)整合階段，正式運(yùn)營的31 家實(shí)驗室半數(shù)以上尚未盈利，同時公司在2016年年度股東大會中表示擬將各地產(chǎn)品和服務(wù)子公司統(tǒng)一管理，凸顯出各地區(qū)負(fù)責(zé)人的重要性，此次員工持股計劃若順利實(shí)施，有利于各地業(yè)務(wù)穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展；與此同時，研發(fā)總監(jiān)等技術(shù)核心人員的參與，也為公司特檢項目的豐富奠定堅實(shí)基礎(chǔ)。
員工持股來源于回購股票，回購價格31 元/股，員工授予價格不低于25 元/股，奠定股價安全邊際。公司于2016 年12 月計劃回購股份用于實(shí)施員工持股，回購股份數(shù)量占總股本的0.92%，成交均價為31 元/股，本次草案公布員工授予價格不低于25 元/股，鎖定期1 年，將公司發(fā)展和員工利益綁定，奠定安全邊際。
我們再次重申迪安診斷是具有稀缺性的標(biāo)的，公司過去5 年業(yè)績增速持續(xù)在40%以上且未來有望延續(xù)，政策上有望直接受益于分級診療的落地實(shí)施，同時公司商業(yè)模式符合行業(yè)發(fā)展趨勢且主業(yè)獨(dú)立醫(yī)學(xué)實(shí)驗室擴(kuò)張加速，再加上和羅氏強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手的合作關(guān)系，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計2017-2019 年公司收入52.95、66.89、85.26 億元，同比增長38.47%、26.33%、27.46%，歸屬母公司凈利潤3.74、5.26、7.34 億元，同比增長42.48%、40.52%、39.57%，對應(yīng)EPS 為0.68、0.95、1.33。目前公司股價對應(yīng)2017 年46 倍PE，考慮到公司管理層執(zhí)行力強(qiáng)，新建實(shí)驗室有望快速進(jìn)入收獲期，整體盈利能力持續(xù)提高，我們給予公司2018年40 倍PE，目標(biāo)價38 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：實(shí)驗室盈利時間不達(dá)預(yù)期風(fēng)險，質(zhì)量控制風(fēng)險，應(yīng)收賬款管理風(fēng)險。
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