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英國德比郡萊普頓國際學(xué)校（RISL）是英國著名非盈利機(jī)構(gòu)——萊普頓學(xué)校的全資子公司，是冠以萊普頓名稱和品牌的海外學(xué)校，具有豐富的辦學(xué)經(jīng)驗(yàn)和品牌優(yōu)勢(shì)。此次合作主要通過以下形式開展：
    1）公司獲得使用“萊普頓”名稱的授權(quán)，可使用“萊普頓”作為名稱建立學(xué)校；2）雙方擬于十八聯(lián)圩合作設(shè)立一所寄宿制的萊普頓學(xué)校，招收3 至18 歲的中外學(xué)生。最多可容納1500 名學(xué)生，實(shí)行雙課程教學(xué)；3）該學(xué)校將由公司建造和擁有，由雙方共同進(jìn)行日常運(yùn)營(yíng)，RISL 提供國際課程的全面運(yùn)營(yíng)服務(wù)和咨詢幫助，并根據(jù)總收入的一定比率向其支付品牌使用費(fèi)和服務(wù)費(fèi)。
    此次合作是公司繼公告收購成都七中實(shí)驗(yàn)中學(xué)后教育產(chǎn)業(yè)布局又一有力舉措。公司將借此與目標(biāo)學(xué)校實(shí)現(xiàn)品牌、資源、人才等領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，利于公司打造教育生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈。
    A 股K12 民辦學(xué)校收購首單，資源整合效應(yīng)顯著。在《民促法》（修訂）尚未實(shí)施的背景下，公司公告收購成都七中實(shí)驗(yàn)學(xué)校，一方面體現(xiàn)公司對(duì)政策、資產(chǎn)和后續(xù)發(fā)展的較好把握；另一方面將與原有業(yè)務(wù)形成良好資源整合效應(yīng)。
    銳意創(chuàng)新，盤活資產(chǎn)提升利潤(rùn)水平。公司創(chuàng)新地運(yùn)用REITs 創(chuàng)新資產(chǎn)運(yùn)用模式，盤活旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并為公司帶來約8 億元凈利潤(rùn)，為后續(xù)布局奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    大股東增持，彰顯信心。截至目前，大股東累計(jì)增持約674 萬股，總股本占比約0.34%，達(dá)到增持計(jì)劃股份下限（總股本的0.4%）的84.76%。控股股東的增持行為，極大彰顯了其對(duì)公司未來發(fā)展的堅(jiān)定信心。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.4 億、16.3 億和17.2 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.72 元、0.82 元、0.86 元。此次合作是我們此前核心推薦邏輯的重要進(jìn)展，我們看好后續(xù)持續(xù)進(jìn)展，給予公司2017年27 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.98 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)拓展或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，輕資產(chǎn)模式推廣或不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。