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報(bào)告期內(nèi)，公司進(jìn)一步加強(qiáng)服務(wù)學(xué)校及政企客戶的渠道優(yōu)勢(shì)，主要業(yè)務(wù)均表現(xiàn)良好。其中文化用品及多媒體業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，文化用品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.12 億元，同比增長(zhǎng)49.62%；多媒體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.73 億元，同比增長(zhǎng)52.11%。一般圖書業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入20.55 億元，同比增長(zhǎng)20.32%，教材業(yè)務(wù)收入10.73億元，與去年同期基本持平。主要業(yè)務(wù)均表現(xiàn)良好，內(nèi)生增長(zhǎng)復(fù)合預(yù)期。
    同時(shí)今年中標(biāo)的12 億教材大單，為公司后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)墊底堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
    2、教育轉(zhuǎn)型優(yōu)勢(shì)明顯，資金充足，外延式發(fā)展值得期待。今年公司密集的做出了三次資本運(yùn)作，包括大股東可交換債發(fā)行、定向增發(fā)、以及盤活公司物業(yè)回籠資金，加上公司本身賬上現(xiàn)金流充足，目前可調(diào)用資金超接近百億，后續(xù)轉(zhuǎn)型外延式發(fā)展想象空間巨大，我們認(rèn)為公司的外延式并購(gòu)將會(huì)快速落地。另一方面，公司在教育領(lǐng)域特別是在省內(nèi)具有極強(qiáng)的渠道優(yōu)勢(shì)，這為后續(xù)教育轉(zhuǎn)型的奠定了最核心的基礎(chǔ)。
    1、 3、兼具國(guó)企資源與市場(chǎng)化活力，以教育與文化核心的數(shù)字化航母正起航。
    2、 公司過(guò)去三年通過(guò)深度的內(nèi)部改革，建立了極具市場(chǎng)化的內(nèi)部考核體系，激發(fā)公司內(nèi)部活力，使得公司兼具國(guó)企得天獨(dú)厚資源同時(shí)具備市場(chǎng)化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，幫助公司保持兩位數(shù)的內(nèi)涵式增長(zhǎng)和行業(yè)領(lǐng)先水平。16 年是公司轉(zhuǎn)型發(fā)展最重要的一年，目前資本運(yùn)作逐步落地，智能學(xué)習(xí)閉環(huán)和智慧書城項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，外延式并購(gòu)預(yù)計(jì)也將快速進(jìn)行。以教育和文化為核心的數(shù)字化平臺(tái)航母正起航。
    4、投資建議：考慮到定向增發(fā)股本增加（暫不考慮外延式并購(gòu)及盤活旗下物業(yè)回籠資金的影響）我們預(yù)計(jì)16-18 年的EPS 為0.48/0.54/0.61，PE34X/30X/27X
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期