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    投資要點(diǎn)
    首創(chuàng)文化板塊資產(chǎn)運(yùn)作模式，輕裝上陣增利潤
    公司此次通過產(chǎn)權(quán)交易中心公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓房地產(chǎn)，創(chuàng)新資產(chǎn)運(yùn)作模式，屬文化板塊上市公司中首家。我們估算16 處物業(yè)轉(zhuǎn)讓回籠的現(xiàn)金溢價(jià)約有三倍，同時(shí)公司仍有大量的物業(yè)資產(chǎn)，此種創(chuàng)新輕資產(chǎn)模式有望在未來幾年延續(xù)，物業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)增值的模式將為公司提供充足的現(xiàn)金流和較低的管理成本，有利于公司進(jìn)一步開展對(duì)外并購及持續(xù)改善自身現(xiàn)金狀況。
    創(chuàng)新戰(zhàn)略+執(zhí)行力=資本運(yùn)作新空間
    自今年以來，公司接連落地了上市以來首次非公開發(fā)行、大股東可交換債高溢價(jià)發(fā)行，以及此次正在推進(jìn)的創(chuàng)新型資產(chǎn)運(yùn)作模式，充分反映了公司在資本運(yùn)作上的準(zhǔn)備充足、辦事高效和執(zhí)行力強(qiáng)。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)，2016 年是公司資本運(yùn)作的元年，此次物業(yè)轉(zhuǎn)讓完成之后手握現(xiàn)金將超50 億，為未來大手筆并購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)埋下重要伏筆。
    由內(nèi)而外、自下而上，樹立文化國企改革標(biāo)桿
    我們認(rèn)為，公司近兩年的業(yè)績兌現(xiàn)及資本運(yùn)作落地能力，充分體現(xiàn)了公司管理層推進(jìn)改革的決心和魄力，這在國有文化行業(yè)上市公司中極為罕見，是稀缺的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)，在戰(zhàn)略性加碼文化消費(fèi)、智能學(xué)習(xí)方向的定增落地后，有望通過資本布局和智能學(xué)習(xí)閉環(huán)建設(shè)相結(jié)合的方式，深耕教育領(lǐng)域，發(fā)力K12 細(xì)分市場(chǎng)，輻射終身教育領(lǐng)域，皖新傳媒的教育生態(tài)圈也將日趨完善。
    在自上而下的改革尚未啟動(dòng)前，已在多項(xiàng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行的革新式發(fā)展，率先成長為行業(yè)里改革程度最高、最具市場(chǎng)活力的國企。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們認(rèn)為，此次物業(yè)的收益將在順利實(shí)施后增厚當(dāng)期利潤。我們預(yù)計(jì)16 年能確認(rèn)部分收入，中性預(yù)測(cè)16 年的備考凈利潤11.98 億元，同比增幅55%，定增后總股本19.89 億股，16 年對(duì)應(yīng)eps0.60 元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為22X，持續(xù)給予推薦。而在主業(yè)穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)上，通過外延并購改善公司基本面、提升彈性的步伐必將加快。暫不考慮此次收入及外延并購影響，16-18 年eps 為0.49 、0.54 、0.60 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為 27X、24X、22X，維持買入評(píng)級(jí)。