>> 國信證券-麥捷科技（300319）SAW終端濾波器行業(yè)交流電話會議紀要-170704
| 上傳日期： |
2017/7/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
程成 |
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此報告為加密報告 |
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評論：
調研紀要
領導介紹行業(yè)基本情況
首先，聲表面波濾波器近來比較火，很多上市公司都在投入。麥捷科技從去年開始投資聲表面波濾波器，已經一年多。
投資該行業(yè)的原因是，隨著4G 向5G發(fā)展，手機上需要的濾波器越來越多。因為手機上波段越來越多，中移動今年要求（手機）5模13 頻，全網(wǎng)通（手機）至少有16 頻，F(xiàn)DD 的頻段至少為12 個，有4個頻段是TDD 的頻段，12 個FDD頻段需要用到12 個雙工器，4個TDD 頻段需要4個發(fā)射的濾波器，還有4個接收的在分級天線部分的濾波器。
頻段越多，濾波器用量越多，任何一個頻段都是乘以2的數(shù)量，13 個頻段至少有26 顆濾波器。國內一個手機至少是20-26顆濾波器，濾波器用量可觀。
根據(jù)日本最新資料預測，5G 發(fā)展使得一些新的頻段投入使用，比如Band26、Band66、Band30、Band32 很快投入使用，未來一部手機可能最多有40-45 個頻段，在新頻段上的濾波器用量也會逐步增大。目前國內用量最大的頻段是Band1、2、3、5、7、8 到20，美國的Band13、17 頻段，這些是必須要用的基本頻段。泛太平洋地區(qū)還有Band28A 和Band28B。
現(xiàn)在來看濾波器的用量確實很多。
預測數(shù)據(jù)顯示，到2022 年濾波器將達到163 億美金。投資濾波器，未來市場可期，尤其5G 發(fā)展拓寬市場容量，這是公司為什么要進入濾波器這個行業(yè)。
看好公司濾波器國產替代的機會，維持“增持”評級
我們認為濾波器是5G標準下最先受益的細分行業(yè)之一，根據(jù)通信標準升級及5G對物體接入的范圍考慮，濾波器市場的空間將成倍增長。公司瞄準相關市場，通過定增項目布局SAW濾波器，有助于打破國外廠商在該領域的壟斷，卡位SAW濾波器國產化，在具備高毛利率的情況下進行進口替代，并帶來業(yè)績的快速增長。我們預計公司2017/2018/2019 年凈利潤分別為2.1/3.1/4.1億元，對應29/20/15 倍PE，看好公司濾波器國產替代的機會，維持“增持”評級。
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