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同時(shí)，招商銀行股份有限公司武漢分行的優(yōu)先級(jí)資金已經(jīng)總行審批通過，授信總額為不超過21 億元。
    投資要點(diǎn)：
    引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，電站出表優(yōu)化盈利與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。三峽清潔能源基金是由三峽資本、三峽建信基金、建信信托等共同成立的合伙公司，從事對(duì)上市公司非公開發(fā)行股票的投資以及相關(guān)咨詢服務(wù)。本次多方合作共同成立儲(chǔ)能投資合伙企業(yè)，公司參與構(gòu)筑金融平臺(tái)，以自有資金作為劣后資金，讓渡長(zhǎng)期約定收益給社會(huì)資金，有利于拉動(dòng)更多社會(huì)資金參與國(guó)內(nèi)外商用儲(chǔ)能電站項(xiàng)目投資，迅速擴(kuò)大電站投資建設(shè)規(guī)模。受益于社會(huì)資本的投資運(yùn)營(yíng)，公司未來(lái)儲(chǔ)能電站項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓、出表，有利于加速公司業(yè)績(jī)確認(rèn)，同時(shí)優(yōu)化公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。公司近兩年積極推廣商用儲(chǔ)能系統(tǒng)，已經(jīng)形成較強(qiáng)的項(xiàng)目基礎(chǔ)，我們預(yù)計(jì)今后幾年項(xiàng)目規(guī)模將持續(xù)高速增長(zhǎng)。
    政策支持加強(qiáng)，推動(dòng)儲(chǔ)能示范與商業(yè)運(yùn)營(yíng)。隨著新能源裝機(jī)的增加，工業(yè)企業(yè)用能壓力的增大，以及新能源汽車直流充電樁接入電網(wǎng)數(shù)量的增加，儲(chǔ)能作為解決這些問題的重要抓手越來(lái)越受到重視，另一方面儲(chǔ)能行業(yè)技術(shù)發(fā)展與成本下降，也確實(shí)讓海內(nèi)外政策制定者開始重視這項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用。6 月能源司電力司司長(zhǎng)黃學(xué)農(nóng)在青海綠色發(fā)展投資貿(mào)易洽談會(huì)上表示將加快布局一批具有引領(lǐng)作用的重大儲(chǔ)能試點(diǎn)示范工程，提高電力系統(tǒng)適應(yīng)性；近期青海省制定的《青海省2017 年風(fēng)電開發(fā)建設(shè)方案》中則要求各項(xiàng)目按照建設(shè)規(guī)模的10%配套儲(chǔ)電裝置，預(yù)計(jì)規(guī)模合計(jì)達(dá)到3.3GW，從這些政策信號(hào)我們看到國(guó)家對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)的支持，我們認(rèn)為后續(xù)還將有更多支持政策落地，加大力度推動(dòng)儲(chǔ)能示范推廣與商業(yè)運(yùn)營(yíng)。
    介入上游鉛回收實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，環(huán)保趨嚴(yán)帶動(dòng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。公司2015 年收購(gòu)華鉑科技51%的股權(quán)進(jìn)軍再生鉛產(chǎn)業(yè)向上游延伸，形成儲(chǔ)能鉛電池與再生鉛成產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)。2017 年公司發(fā)布預(yù)案收購(gòu)華鉑科技剩余49%股權(quán)，2017-2019 年業(yè)績(jī)承諾為4 億、5.5億、7 億元。受益環(huán)保趨嚴(yán)再生鉛產(chǎn)能實(shí)行嚴(yán)格準(zhǔn)入，華鉑科技目前成為全國(guó)最大的再生鉛生產(chǎn)企業(yè)之一，年產(chǎn)能達(dá)到30 萬(wàn)噸，擴(kuò)產(chǎn)后年產(chǎn)能達(dá)到90 萬(wàn)噸，未來(lái)華鉑科技業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)值得期待。
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)不變：公司電站出表節(jié)奏尚不明確，謹(jǐn)慎起見我們維持盈利預(yù)測(cè)，不考慮收購(gòu)，預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為4.66 億元、5.64 億元和6.98 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.59、0.72 和0.89 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為29倍、24 倍和19 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。