>> 華泰證券-國瓷材料(300285)Q2凈利創(chuàng)新高，快速增長勢頭延續(xù)-170705
| 上傳日期： |
2017/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉曦 |
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內(nèi)生、外延多因素推動業(yè)績增長
我們預計公司2017H1 業(yè)績增長源于：1、2016Q3 以來公司相繼并表國瓷泓源（2017 承諾凈利3000 萬元）、國瓷博晶、江蘇天諾、國瓷戍普（2017承諾凈利500 萬元）及王子制陶（2017 承諾凈利7200 萬元），外延收購增厚業(yè)績；2、MLCC 供需趨緊，公司MLCC 陶瓷粉體自4 月以來價格上漲10%，且銷量快速提升，產(chǎn)品盈利改善；3、齒科需求強勁帶動納米氧化鋯銷量持續(xù)提升；4、受益于鋰電池濕法隔膜需求提升，高純氧化鋁銷量大幅增長。
汽車尾氣催化劑板塊蓄勢待發(fā)，納米氧化鋯仍具潛力
目前，公司已通過內(nèi)生與收購完成汽車尾氣催化劑方面四大材料的整體布局，伴隨產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，后續(xù)將助益業(yè)績增長。另一方面，受益于手機陶瓷機殼方面的需求潛力（目前陶瓷機殼市場滲透率在0.1%以下），將顯著提升納米氧化鋯市場空間，公司作為該領域內(nèi)的領跑者將顯著受益。
維持“增持”評級
作為國內(nèi)新材料平臺型公司的代表，國瓷材料依托水熱法核心技術實現(xiàn)了多種高端無機新材料的國產(chǎn)化，同時內(nèi)生和外延并舉，多維度拓展產(chǎn)品線，與現(xiàn)有板塊構成有力協(xié)同。我們預計公司2017-2018 年EPS 分別為0.42、0.55 元，公司業(yè)績預計仍將保持高速增長，且外延發(fā)展存在超預期可能，維持“增持”評級。
風險提示：新業(yè)務發(fā)展不及預期風險，核心技術失密風險，下游需求下滑風險。
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