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    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    控股股東計(jì)劃大幅增持公司股份，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心。廣州無(wú)線電集團(tuán)作為公司控股股東持有公司股份4.84 億股，占總股份的20.99%。根據(jù)最新的公告，公司第二大股東為公司董事長(zhǎng)占公司總股份的2.73%。我們認(rèn)為，此次增持一方面將彌補(bǔ)前期增發(fā)股份購(gòu)買資產(chǎn)帶來(lái)的控股股東占比減少；另一方面，鑒于控股股東占股比例已大幅領(lǐng)先其他大股東因此此次增持更凸顯控股股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展向好的信心。
    產(chǎn)業(yè)布局日趨完善，軍工通信龍頭迎更大發(fā)展空間。近日，公司順利完成發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)事宜，完成對(duì)怡創(chuàng)科技、海通天線少數(shù)股東權(quán)益清理增強(qiáng)控制權(quán)以及對(duì)嘉瑞科技51%股權(quán)、馳達(dá)飛機(jī)53%股權(quán)的收購(gòu)將鞏固泛航空領(lǐng)域布局。同時(shí)，此次交易引入中航期貨、保利科技等戰(zhàn)略投資者有望打開未來(lái)進(jìn)一步成長(zhǎng)空間。
    軍工龍頭布局深遠(yuǎn)，技術(shù)領(lǐng)先重點(diǎn)受益“軍民融合”。公司在通信領(lǐng)域?qū)嵙π酆?，在北斗?dǎo)航方面具備全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，隨著軍改影響逐漸消退以及北斗建設(shè)加速，公司有望扭轉(zhuǎn)下滑頹勢(shì)延續(xù)快速增長(zhǎng)。在衛(wèi)星通信方面，公司已建立領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，在中國(guó)周邊局勢(shì)的不穩(wěn)定的背景下，北斗、衛(wèi)星通信、無(wú)線電通信等作為國(guó)防信息化改造重點(diǎn)將成為投資重點(diǎn)，而公司作為龍頭將領(lǐng)先受益。另外，公司作為軍民融合純正標(biāo)的將憑借過(guò)硬的技術(shù)和完善的布局重點(diǎn)受益行業(yè)發(fā)展及國(guó)家政策扶持。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    軍改落地進(jìn)度不及預(yù)期，北斗建設(shè)速度不及預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)2017-19 年每股收益為0.33 元、0.47 元、0.65 元，參考可比公司2017年市盈率估值49 倍，維持目標(biāo)價(jià)16.01 元，維持買入評(píng)級(jí)。