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公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)預(yù)計(jì)主要由于公司PTA、聚酯纖維、己內(nèi)酰胺等產(chǎn)品盈利能力逐步增強(qiáng)；此外，公司投資的浙商銀行依然保持快速健康發(fā)展勢(shì)頭，盈利能力持續(xù)向好，公司該部分收益穩(wěn)中有升。
    2017H1 PTA、滌綸價(jià)格價(jià)差同比上漲。2017Q2，PTA 和滌綸價(jià)格、價(jià)差雖出現(xiàn)回落，但由于一季度同比增幅較大，上半年價(jià)格、價(jià)差仍實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。2017H1，PTA 平均價(jià)格5068 元/噸，同比+13.3%；平均價(jià)差1327 元/噸，同比+7.9%。滌綸長(zhǎng)絲平均價(jià)格8217 元/噸，同比+24.3%；平均價(jià)差為1521元/噸，同比+45.1%。
    2017H1 己內(nèi)酰胺價(jià)格價(jià)差大幅上揚(yáng)。2017H1，受成本上漲和供需關(guān)系改善影響，己內(nèi)酰胺平均價(jià)格達(dá)14885 元/噸，同比+50.3%；平均價(jià)差達(dá)7792元/噸，同比+53.2%。恒逸石化旗下目前擁有10 萬噸己內(nèi)酰胺權(quán)益產(chǎn)能，并擬擴(kuò)建至20 萬噸權(quán)益產(chǎn)能。項(xiàng)目分兩期進(jìn)行，預(yù)計(jì)2017 年底完成一期工程，2018 年底完成二期工程。
    文萊項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)。目前，文萊項(xiàng)目主體設(shè)備與材料等采購(gòu)已基本完成，長(zhǎng)周期設(shè)備均已進(jìn)入監(jiān)造階段；項(xiàng)目施工方面，大件碼頭與雜貨碼頭均已完成投用，電站土建施工階段進(jìn)展順利，鍋爐基礎(chǔ)今年6 月底完工，部分壓力容器、機(jī)泵設(shè)備已運(yùn)抵現(xiàn)場(chǎng)?？傮w而言，項(xiàng)目整體采購(gòu)已近尾聲，工程建設(shè)進(jìn)入全面攻堅(jiān)階段。
    限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和增持計(jì)劃實(shí)施，彰顯公司信心。5 月20 日，公司發(fā)布第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向激勵(lì)對(duì)象授予2855 萬股限制性股票。本次激勵(lì)計(jì)劃擬通過定增方式授予，授予價(jià)6.6 元/股，解禁條件為以2016年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，2017—2019 年增長(zhǎng)率分別不低于50%、100%、200%。6 月27 日，激勵(lì)計(jì)劃股票登記完成并上市。此外，公司控股股東及其附屬企業(yè)的部分員工成立信托計(jì)劃增持公司股份，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展的信心。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.88、1.18、1.34 元。我們對(duì)公司石化和金融業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，預(yù)計(jì)石化業(yè)務(wù)2017~2019年EPS 分別為0.54、0.79、0.90 元；金融業(yè)務(wù)2017~2019 年EPS 分別為0.34、0.39、0.44 元，按照2018 年EPS 以及石化業(yè)務(wù)17 倍PE、金融業(yè)務(wù)8 倍PE，給予公司16.55 元目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅下跌；產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。