>> 中信建投-航天信息（600271）稅控設備降價，短期利空，期待起征點以下政策落地-170706
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
程杲 |
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可以看出發(fā)改委大約3-4 年調一次價，因此此次調價屬于意料之中。
稅控設備調價往往伴隨用戶量的擴充
2006 年降價之后，推出一機多票，防偽稅控系統(tǒng)可以開具4 類發(fā)票；2009 年降低服務費，出臺增值稅轉型，增值稅適用范圍擴大；2013 年營改增帶來千萬用戶增量。
我們此前判斷未來國家會采取優(yōu)惠手段將起征點以下企業(yè)納入營改增體系，此次發(fā)改委決定稅控設備降價，我們認為極大可能是配合起征點以下用戶納入營改增體系，保證市場所有主體公平使用。由此將帶來新一輪營改增政策紅利，公司有望繼續(xù)保持龍頭地位。
對公司短期有一定影響，長期來看影響逐漸減小
稅控盤降價幅度較大，服務費降幅較小，對未來新增用戶稅控盤設備收入產生較大影響，但由于目前營改增已經進入自然增長階段，新用戶增長相比存量用戶比重較小，并且公司中大型企業(yè)客戶較多，服務費收繳比率高，因此整體來看對企業(yè)短期盈利有一定影響，長期來看影響逐漸減小。
降價對公司的影響
根據(jù)公司公告，此次降價預計影響17 年收入4 億元，如果放在全年預計影響9 億收入，我們預計降價對17/18 年凈利潤影響為4 億/9 億，公司未來會發(fā)展辦稅大廳自主報稅機等其他稅務相關產品，提高稅控業(yè)務收入。
我們預測，在不考慮起征點以下增量客戶的情況下，公司稅控業(yè)務2017-2019 年營收分別為45 億、47 億、53 億，公司會發(fā)力另兩大主業(yè)以及其他業(yè)務，保證業(yè)績平穩(wěn)增長，預計2017-2019 年凈利潤分別為15.5 億、15.8 億、17.7 億。
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