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我們對其給予買入的首次評級，目標(biāo)價(jià)格25.82 元。
    支撐評級的要點(diǎn)
    稅控行業(yè)絕對龍頭，千萬客戶帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流。公司在2016 年企業(yè)用戶數(shù)量達(dá)到800 萬，2016 年啟動的建筑、房地產(chǎn)、金融、生活服務(wù)四大行業(yè)營改增，預(yù)計(jì)2017 年貢獻(xiàn)200 萬凈新增用戶，2017-2019 年稅控業(yè)務(wù)收入分別為50.6、50.7、55.9 億元。
    聚焦金融科技，大力拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)。持續(xù)推進(jìn)各類自主品牌POS終端和金融IC 卡在國有大型銀行和城商行等金融機(jī)構(gòu)的入圍和落地；積極布局支付業(yè)務(wù)，大力拓展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，重點(diǎn)研發(fā)整合多種支付通道、跨界融合的聚合支付產(chǎn)品。
    物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與商業(yè)模式落地加快。公司憑借“金卡”、“金盾”工程等進(jìn)入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，目前已有智能交通、電子政務(wù)、應(yīng)急管理、物流追述、身份識別、云計(jì)算與大數(shù)據(jù)、公共安全大數(shù)據(jù)解決方案等應(yīng)用落地，發(fā)展前景可期。
    按照我們預(yù)測，公司2017 年每股收益為0.96 元，對應(yīng)市盈率21 倍，和計(jì)算機(jī)板塊所有股票2017 年一致預(yù)期市盈率對比，公司2017 年市盈率排位8/168，估值低具有較高安全邊際；公司目前市值377 億元，屬于“中型白馬”，流動性好；16 年及17 年Q1 公司營收均出現(xiàn)了不同程度同比改善，我們認(rèn)為其將成為市場風(fēng)格切換背景下股價(jià)反彈的排頭兵。
    評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    營改增新增客戶低于預(yù)期；稅控業(yè)務(wù)單價(jià)下降；金融科技及物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
    估值
    我們預(yù)計(jì)2017-2019 年每股收益分別為0.96 元、1.13 元和1.39 元，同比增速15%、18%和23%。首次評級買入，基于27 倍2017 年市盈率，目標(biāo)價(jià)25.82 元。