>> 華泰證券-廈門國貿(mào)(600755)資管“小插曲”，情緒影響多于實際-170705
| 上傳日期： |
2017/7/6 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許世剛 |
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自有資金小規(guī)模嘗試，不影響公司核心競爭力及金融業(yè)務(wù)長期發(fā)展
公司核心競爭力是經(jīng)過30 多年積累構(gòu)建了強大的期現(xiàn)結(jié)合能力，使得公司在大宗商品價格劇烈波動中能實現(xiàn)持續(xù)盈利，從而積累了龐大的業(yè)務(wù)量和客戶資源。2013 年末公司開始明確將金融作為核心業(yè)務(wù)，旗下金融包括期貨及衍生品業(yè)務(wù)（風(fēng)險管理及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)）、中小微金融服務(wù)及投資業(yè)務(wù)三大塊，三大業(yè)務(wù)彼此獨立。此次資產(chǎn)管理計劃的損失只是公司利用少量資金用于證券投資方面的嘗試，并且是港股出現(xiàn)局部系統(tǒng)風(fēng)險所致，不影響公司核心競爭力及風(fēng)險管理、中小微金融服務(wù)及投資業(yè)務(wù)。
此次資管損失影響輕微
此次損失僅3000 萬元，利潤占比很低，損失影響輕微。截止2016 年底，公司資產(chǎn)管理規(guī)模150 億元，但公司從謹(jǐn)慎角度出發(fā)，資管業(yè)務(wù)以通道業(yè)務(wù)為主，只是利用少量自有資金進行主動管理方面的嘗試。2016 年公司金融服務(wù)收入62.6 億元，其中風(fēng)險管理收入58.11 億元。據(jù)年報數(shù)據(jù)，2016年公司金融服務(wù)部門營業(yè)利潤1.4 億元，預(yù)計資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)利潤貢獻在1000-2000 萬左右，此次事件損失影響輕微。
重申公司“買入”評級，建議投資者積極關(guān)注
考慮到此次損失影響輕微，暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2017-2019 年歸母凈利潤分別為15.9/24/32.3 億元，分別同比增長52%、51.9%、34.3%。短期看公司Q1 收入同比+52.83%，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)表現(xiàn)超市場預(yù)期；預(yù)收款項（地產(chǎn)為主）187.6 億元，業(yè)績高增長確定。同時作為金磚會議召開地、國企改革龍頭企業(yè)，公司也將吸引更加投資者關(guān)注。長期看，公司三大主業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著，公司產(chǎn)融結(jié)合的背后是市場熟知并追捧的平臺化思路，隨著市場對公司認(rèn)知的逐步修復(fù)，公司股價將迎來“戴維斯”雙擊機會。本次市場過度反應(yīng)給予“買入”良機，建議投資者積極關(guān)注。
風(fēng)險提示：大宗商品價格、匯率、利率出現(xiàn)劇烈波動。
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