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我們認(rèn)為今年的好業(yè)績(jī)主要來(lái)源于兩個(gè)方面：
    地產(chǎn)業(yè)務(wù)受益于自15 年中開(kāi)始的行情，今年有部分項(xiàng)目進(jìn)入結(jié)算周期，將大幅提升公司的盈利水平；
    大宗商品價(jià)格反轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)板塊營(yíng)收增速超過(guò)50%，同時(shí)與供應(yīng)鏈伴生的金融板塊營(yíng)收增長(zhǎng)也非常迅速，利好公司業(yè)績(jī)大增。
    期限結(jié)合產(chǎn)生的跨周期盈利模式。公司近幾年在大宗市場(chǎng)上的份額是不斷提升的，伴隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，是對(duì)利率、匯率、資源等管理能力的升級(jí)，使公司能夠通過(guò)期現(xiàn)結(jié)合的方式跨越牛熊均能取得良好的收益。
    三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同程度高。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的框架是“供應(yīng)鏈+地產(chǎn)+金融”，供應(yīng)鏈和地產(chǎn)營(yíng)收比例為9：0.6：0.4，發(fā)展格局是：供應(yīng)鏈營(yíng)收貢獻(xiàn)較大，地產(chǎn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)較大，金融增速較快。三大業(yè)務(wù)板塊形成有效協(xié)同發(fā)展模式：首先，從大宗商品現(xiàn)貨和期貨的買賣，到供應(yīng)鏈金融和理財(cái)?shù)刃枨?，整個(gè)供應(yīng)鏈板塊和金融板塊已經(jīng)形成了較強(qiáng)的共生；
    其次，提供盈利能力巨大支撐的地產(chǎn)業(yè)務(wù)，天然與金融業(yè)務(wù)密不可分，金融+地產(chǎn)業(yè)是對(duì)行業(yè)主流趨勢(shì)的跟隨，也是對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)共成長(zhǎng)的判斷；最后，供應(yīng)鏈板塊巨大的現(xiàn)金流與地產(chǎn)業(yè)務(wù)的強(qiáng)盈利能力形成了流動(dòng)性和盈利性兩方的互補(bǔ)，且兩者的相互作用真正實(shí)現(xiàn)了力量上的匹配。
    公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。公司是廈門區(qū)域供應(yīng)鏈和地產(chǎn)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，隨著產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)模式清晰，看好公司在供應(yīng)鏈領(lǐng)域形成的“期現(xiàn)結(jié)合”的跨周期盈利能力。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.85/0.96/1.23元，對(duì)應(yīng)PE 分別為10.11/8.96/6.99 倍，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售不及預(yù)期、大宗商業(yè)價(jià)格大跌、政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)