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公司2016 年業(yè)績(jī)預(yù)增原因主要系報(bào)告期內(nèi)公司供應(yīng)鏈管理、房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及金融服務(wù)三大主業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，跨界融合及協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)。
    基本面態(tài)勢(shì)良好，2017 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無憂
    房地產(chǎn)板塊方面，截止三季度末，公司預(yù)收賬款高達(dá)123.2 億元，預(yù)收款項(xiàng)主要來自預(yù)售房款及預(yù)收貸款，數(shù)據(jù)表明公司樓盤銷售數(shù)據(jù)靚麗，也保證了未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無憂。對(duì)于貿(mào)易板塊，國(guó)貿(mào)憑借其強(qiáng)大期現(xiàn)結(jié)合和供應(yīng)鏈管理能力，大幅降低了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，在此前大宗商品價(jià)格下跌周期中積累了龐大業(yè)務(wù)量，將在大宗商品供給側(cè)改革中受益，彈性空間大。金融板塊則發(fā)展勢(shì)頭迅猛，以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為例，其存量規(guī)模已經(jīng)接近150 億元，金融板塊未來將成為利潤(rùn)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    金融領(lǐng)域布局陸續(xù)落地，產(chǎn)融結(jié)合生態(tài)圈進(jìn)一步豐富
    近期公司加速了金融領(lǐng)域布局，12 月15 日認(rèn)購16.67%的國(guó)科股權(quán)投資基金股份，借力國(guó)投集團(tuán)旗下的國(guó)投精選發(fā)掘新興產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，培育業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。12 月29 日參與聯(lián)想控股控股的正奇金融增資擴(kuò)股協(xié)議，獲得正奇金融5.3758%的股權(quán)。公司以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)發(fā)展期貨、投資等金融業(yè)務(wù)，龐大現(xiàn)貨貿(mào)易為金融服務(wù)提供了低廉的資金支持和專業(yè)保障及客戶基礎(chǔ)，供應(yīng)鏈管理與金融服務(wù)實(shí)現(xiàn)了有機(jī)的結(jié)合。參股國(guó)科基金、正奇金融都是金融服務(wù)板塊除期貨外的布局，在獲取投資收益的同時(shí)，可進(jìn)一步完善現(xiàn)有金融服務(wù)主業(yè)的業(yè)務(wù)布局，拓展業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)，是生態(tài)圈的進(jìn)步豐富化。
    維持公司“買入”評(píng)級(jí)
    地產(chǎn)結(jié)算節(jié)奏有所改變可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)預(yù)告上限略低于我們的預(yù)期，我們對(duì)盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行了調(diào)整，預(yù)計(jì)2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為723/861/969 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為11.25/17.06/25.94 億元。短期看，公司地產(chǎn)預(yù)收款項(xiàng)超過百億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定，金融板塊業(yè)績(jī)也保持快速發(fā)展。長(zhǎng)期看，公司三大主業(yè)協(xié)同效應(yīng)顯著，公司產(chǎn)融結(jié)合的背后是市場(chǎng)熟知并追捧的平臺(tái)化思路，隨著市場(chǎng)對(duì)公司認(rèn)知的逐步修復(fù)，公司股價(jià)將迎來“戴維斯”雙擊機(jī)會(huì)。維持“買入”評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：大宗商品價(jià)格、匯率、利率出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。