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    主要產品供需改善帶動業(yè)績回升
    2017H1，受產品供需格局改善及油價整體回升等因素影響，主要產品PTA（華東）/己內酰胺（華東）/滌綸長絲（以DTY150D 為例）均價同比分別上漲12%/49%/22%，且聚酯纖維及己內酰胺價差亦有明顯擴大，帶動公司業(yè)績回升，PTA 方面公司通過套期保值，鎖定產品價差，仍保持一定盈利。另一方面，公司通過參股浙商銀行，其投資收益亦對業(yè)績有所增厚。
    滌綸長絲景氣回升，PTA 盈利前景向好
    6 月初以來，由于滌綸長絲下游剛需穩(wěn)定，且江浙地區(qū)下游織造企業(yè)庫存下降至6-7 天左右的低位水平，疊加油價底部夯實，滌綸長絲（尤其是POY/FDY）價格顯著反彈，POY（150D）/FDY（50D）/DTY（200D）分別上漲約8%/12%/1%，伴隨后續(xù)秋冬季面料備貨期臨近，滌綸長絲景氣有望保持回升態(tài)勢；PTA 方面，6 月初以來華東市場價格已從底部回升7%，價差亦有顯著回升，中期而言，伴隨PTA 下游需求轉好，供給側落后產能退出且PX 進入擴產周期，該業(yè)務盈利前景向好。
    文萊PMB 項目進展順利，將構成公司長期利潤增長點
    6 月初，公司位于文萊的PMB 石化項目已進入土建施工階段，預計將于2018 年底至2019Q1 投產。PMB 項目原油處理能力800 萬噸/年，產出339 萬噸/年成品油、80 萬噸/年苯及甲苯及150 萬噸PX 等產品，結合文萊在原料運輸、稅收及能源成本等方面優(yōu)勢，以當前產品價格計算，保守預計年凈利超過30 億元，將支撐公司長期利潤增長，且保障自身下游業(yè)務原料供給。
    維持“增持”評級
    恒逸石化是國PTA 的龍頭企業(yè)，我們預計滌綸長絲高景氣有望延續(xù)，PTA供需格局改善，將大概率步入上行周期，公司作為龍頭企業(yè)將充分受益；且公司在己內酰胺-錦綸，滌綸長絲等方面仍持續(xù)布局，強化行業(yè)地位；文萊PMB 項目將構成公司后續(xù)新的利潤增長點。我們維持公司2017-2019年EPS 分別為0.90/1.12/ 1.35 元的預測，維持“增持”評級。
    風險提示：PTA 停產裝置復產風險、原油價格大幅波動風險。