>> 招商證券-大族激光（002008）持續(xù)加碼顯示面板業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略布局高成長方向-170706
| 上傳日期： |
2017/7/7 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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評論：
持續(xù)加碼顯示面板業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略布局高成長方向。公司顯示與半導(dǎo)體事業(yè)部負(fù)責(zé)面板相關(guān)業(yè)務(wù)，前期已擬發(fā)可轉(zhuǎn)債加大投入。日本合資方堀內(nèi)電機自2009年開始已經(jīng)與大族合作多年，擁有員工285 人，Module 段設(shè)備研發(fā)已取得技術(shù)突破，有望帶來技術(shù)與客戶資源。合資公司漢和智造聚焦于大型液晶平板制造的相關(guān)設(shè)備及核心部件領(lǐng)域，是大族顯示面板行業(yè)重要布局。
未來五年國內(nèi)面板投資高達(dá)數(shù)千億，為設(shè)備行業(yè)帶來巨大機遇。未來五年無論是高世代TFT-LCD 還是OLED，國內(nèi)均投入上千億巨額資金，面板設(shè)備行業(yè)迎來黃金發(fā)展機遇。同時今年開始18：9 寬屏OLED/LCD 全面屏成為大趨勢，三星蘋果以及國產(chǎn)新機型均向全面屏靠攏。大族在OLED 產(chǎn)線大力布局，相對于LCD，OLED 產(chǎn)線在準(zhǔn)分子退火ELA/剝離LLO、柔性切割、修復(fù)、窄邊框加工等多工序?qū)す獾男枨蟠罅吭黾?，大族顯示與半導(dǎo)體事業(yè)部在過去幾年已經(jīng)在國內(nèi)核心客戶獲得突破，有望充分受益，尤其是前期在LLO、柔性/異型切割和修復(fù)的進度很快，如今年下半年大型設(shè)備認(rèn)證通過，將給2018~2020 年帶來可觀的增長動能。
蘋果業(yè)務(wù)翻倍增長，大功率和行業(yè)專用設(shè)備迎來爆發(fā)。受益蘋果大年，公司相關(guān)業(yè)務(wù)在去年18 億基礎(chǔ)上有望翻倍大增至35~40 億；大功率業(yè)務(wù)升級智能裝備集團，未來幾年維持30~40%增速可期；公司在各行業(yè)專用設(shè)備領(lǐng)域長期深耕并取得突破，新能源、PCB/LED 設(shè)備處于大的向上周期，進口替代加速；半導(dǎo)體設(shè)備具備彈性，晶圓劃片、蝕刻以及烘干等多領(lǐng)域有布局，望在國內(nèi)新一輪半導(dǎo)體擴產(chǎn)浪潮中受益。光纖激光器自制有望內(nèi)部再造IPG，值得期待。
維持“強烈推薦-A”評級，目標(biāo)價42 元。我們預(yù)測公司17/18/19 年歸母凈利潤至15.0/18.1/23.5 億，對應(yīng)EPS 為1.4/1.7/2.2 元，對應(yīng)PE 為26/22/17 倍，被大幅低估，我們維持第一目標(biāo)價42 元和“強烈推薦-A”評級，招商電子首推三劍客品種，長線千億市值空間！
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟景氣度下降，競爭加劇，海外及新業(yè)務(wù)
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