>> 中信證券-大族激光（002008）2017年中報業(yè)績預(yù)增事項點評-大額訂單落地+設(shè)備需求增加，17年業(yè)績亮眼-170704
| 上傳日期： |
2017/7/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
許英博 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績修正主要緣于：（1）2017年上半年消費類電子、新能源、大功率及PCB設(shè)備需求旺盛；（2）公司出于謹慎原則將提前確認對子公司遼寧大族冠華的預(yù)計擔保損失，全部計入2017年上半年，損失合計約8000萬元。
小功率產(chǎn)品望將受益A客戶2017年創(chuàng)新大年。小功率激光及自動化配套設(shè)備16年實現(xiàn)收入36.90億元，營收占比53%。其中A客戶占比穩(wěn)定，接近60%。A客戶2017年手機產(chǎn)品料將迎創(chuàng)新大年，公司有能力配套自產(chǎn)亞微米級加工精度的超快脈沖紫外激光設(shè)備、精密焊接設(shè)備、線性馬達、指紋模組和USB等自動焊接系統(tǒng)。由于預(yù)計Q3A客戶的代工廠將大規(guī)模量產(chǎn)，于Q2開始集中采購設(shè)備，公司在焊接、測量、切割等領(lǐng)域大客戶的訂單均大幅增長，我們預(yù)計公司全年由A客戶獲取的訂單增速將達到100%。
大功率產(chǎn)品保持高速增長，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動能。大功率激光業(yè)務(wù)2016年實現(xiàn)收入14.59億元，同比+47.69%。2016年公司對高端客戶滲透進一步加速，成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、東風農(nóng)機等國家重點行業(yè)知名企業(yè)。G3015HF高速光纖激光切割機與8KW超高光纖激光切割機進入市場，增長空間巨大，為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動能。
看好OLED成為潛在增量。OLED爆發(fā)在即，上游設(shè)備率先受益，前道設(shè)備中，LTPS是趨勢，激光設(shè)備彈性最大，市場空間2017-2019年每年200億元。公司目前已布局OLED 80%激光加工設(shè)備，自主研發(fā)10道左右的激光工序，預(yù)期在2017-2018年逐步達產(chǎn)，2018年有望貢獻營收超10億元，將深度受益行業(yè)爆發(fā)。
外延加速，鋰電池、工業(yè)機器人進展加快。公司2016-17年在自動化和新能源領(lǐng)域做了七項收購，加強航天航空、汽車、動力電池、半導體及PCB方面拓展。目前公司已具備70%前段與中段整體鋰電池裝備供給能力，并加速研發(fā)電池生產(chǎn)車間和工廠交鑰匙工程。公司機器人產(chǎn)品2016年已經(jīng)量產(chǎn)，在電力、石化、公安、消防等領(lǐng)域小批量銷售，產(chǎn)品銷售增速100%。
風險提示。新技術(shù)研發(fā)風險，下游需求波動風險，OLED進度不及預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。A公司創(chuàng)新大年利好公司小功率激光業(yè)務(wù)，OLED行業(yè)爆發(fā)公司深度受益，工業(yè)級大功率激光設(shè)備及機器人為公司長期發(fā)展提供持續(xù)動能。我們上調(diào)公司2017-19年EPS預(yù)測為1.27/1.46/1.75元（原預(yù)測為1.08/1.18/1.32元），按照2018年P(guān)E=28倍，對應(yīng)目標價40.88元，維持"買入"評級。
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