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定增完成后，公司在手現(xiàn)金將由一季度末的 7.57 億元增加至 14.9 億元，資產(chǎn)負(fù)債率由目前的42.6%降為37.5%，明顯改善資本結(jié)構(gòu)，緩解戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、項(xiàng)目擴(kuò)張帶來(lái)的財(cái)務(wù)壓力。
    外延收購(gòu)延伸產(chǎn)業(yè)鏈，PPP 項(xiàng)目拓展迅速
    公司完善智慧環(huán)境業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，先后收購(gòu)控股深圳東深電子90%股權(quán)、北京鑫佰利70%股權(quán)，涉足水利自動(dòng)化、依托膜技術(shù)的水環(huán)境治理業(yè)務(wù)；收購(gòu)重慶三峽環(huán)保深化布局生活污水、工業(yè)廢水等污染治理領(lǐng)域，初步構(gòu)建了“智慧環(huán)境”綜合服務(wù)平臺(tái)。同時(shí)公司以PPP 和智慧環(huán)境為推動(dòng)力，黃山12.54 億元政府付費(fèi) PPP 項(xiàng)目成為標(biāo)志性項(xiàng)目，預(yù)期未來(lái)將有更多訂單落地，帶來(lái)更多的收入和利潤(rùn)釋放，公司正在形成環(huán)境監(jiān)測(cè)、工程施工、運(yùn)營(yíng)管理的環(huán)境綜合治理體系。
    內(nèi)生夯實(shí)環(huán)境監(jiān)測(cè)主業(yè)，VOCs 成為新增長(zhǎng)點(diǎn)
    公司作為環(huán)境監(jiān)測(cè)領(lǐng)域的行業(yè)龍頭，環(huán)境監(jiān)測(cè)系統(tǒng)、水利水務(wù)、實(shí)驗(yàn)室儀器、工業(yè)過(guò)程分析幾大板塊日益成熟。近日環(huán)保監(jiān)管日趨收緊，環(huán)保督察和反饋已成常態(tài)。新《大氣污染防治法》將 VOCs 納入監(jiān)測(cè)范圍，帶動(dòng)VOCs 監(jiān)測(cè)需求提升。公司前瞻性地布局VOCs 監(jiān)測(cè)，收購(gòu)荷蘭 VOCs 監(jiān)測(cè)公司 Synspec、中標(biāo)如東 3.1 億 VOCs 大單，VOCs 監(jiān)測(cè)成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，帶來(lái)更大的業(yè)績(jī)彈性。
    環(huán)境監(jiān)測(cè)龍頭增長(zhǎng)后勁十足，上調(diào)評(píng)級(jí)至買入
    公司作為環(huán)境監(jiān)測(cè)龍頭，目前在手工程訂單35.1 億，是2016 年?duì)I收的1.49倍，發(fā)展后勁十足，定增為項(xiàng)目擴(kuò)張?zhí)峁┯辛Φ馁Y金支撐。定增過(guò)會(huì)，外延步伐有望加速，未來(lái)成長(zhǎng)性提高，微調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)， 2017-19 年的EPS 分別為 1.19/1.55/1.87 元/股（未考慮定增攤?。＝o予公司17 年30-35 倍目標(biāo)PE，相應(yīng)上調(diào)目標(biāo)價(jià)至35.70-41.65 元，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：外延擴(kuò)張不及預(yù)期，PPP 項(xiàng)目拓展不及預(yù)期。