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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營收33.12 億元（+16.64%），營業(yè)利潤1.35 億元（+1197%），歸母凈利0.72 億元（+1538%）。
    評論：
    1、剔除雜貨船退租因素后，運(yùn)量同比持續(xù)改善
    6 月，中遠(yuǎn)海特完成運(yùn)量115.7 萬噸（-6.4%），周轉(zhuǎn)量79.1 億噸海里（-11.2%）。考慮到公司大多數(shù)船型一個(gè)航次（包含重載和空載兩段）時(shí)間大約在2 個(gè)月，我們對運(yùn)量進(jìn)行3M 移動平均，依據(jù)3M 平均計(jì)算，中遠(yuǎn)海特完成運(yùn)量107.3 萬噸（-7%），周轉(zhuǎn)量71.1 億噸海里（-8.7%），主要是由于雜貨船退租導(dǎo)致運(yùn)量顯著下降，剔除該因素后運(yùn)量和周轉(zhuǎn)量同比持續(xù)增長，符合我們2017 年公司受益于干散貨復(fù)蘇和“一帶一路”的判斷。
    6 月份，中遠(yuǎn)海特營運(yùn)率98.1%（-0.3 pct），航行率59.4%（+6.6 pct），載重率55%（-4.4 pct），航行率的提升也表明市場回暖。
    2、“一主兩翼”多用途船和半潛船運(yùn)量高速增長
    1）多用途船：2016 年，公司引進(jìn)6 條3.6 萬噸多用途船，運(yùn)力有所增長，加上干散復(fù)蘇改善回程業(yè)務(wù)，多用途船運(yùn)量同比高速增長。6 月，多用途船完成貨運(yùn)量46.0 萬噸（+49.2%）；按照3 月移動平均計(jì)算，多用途船完成運(yùn)量42.5 萬噸（+30.2%）。
    2）雜貨船：公司雜貨船均為租入運(yùn)力，運(yùn)力和運(yùn)量波動較大。6 月，雜貨船完成貨運(yùn)量20.1 萬噸（-50.3%）；按照3 月移動平均計(jì)算，雜貨船完成運(yùn)量14.4 萬噸（-55.5%）。
    3）重吊船：重吊船市場專業(yè)性和集中度強(qiáng)于多用途船。2016 年，公司重吊船運(yùn)力維持20 艘，2017 年1 月和5 月，公司分別引入1 條2.8 萬噸級重吊船。6 月，重吊船完成貨運(yùn)量19.4 萬噸（+3.7%）；按照3 月移動平均計(jì)算，重吊船完成運(yùn)量15.4 萬噸（-21.8%）。
    4）半潛船：16 年公司先后引入了兩條半潛船（5 萬噸和9.8 萬噸），加上油價(jià)回升，海工訂單逐步釋放出，半潛船運(yùn)量爆發(fā)式增長，但仍未回到前期高位。6 月，半潛船完成貨運(yùn)量1.8 萬噸（-30.1%）；按照3 月移動平均計(jì)算，半潛船完成運(yùn)量3.3 萬噸（+74.1%）
    5）汽車船：汽車外貿(mào)市場整體平淡，但921 治超新政后，內(nèi)貿(mào)汽車船市場表現(xiàn)靚麗，公司也適時(shí)收購了一條4000 車位汽車船。4 月，汽車船完成貨運(yùn)量1.9 萬噸（+61.2%）；按照3 月移動平均計(jì)算，汽車船完成運(yùn)量3.0 萬噸（+129.0%）。
    6）木材船：木材船市場整體表現(xiàn)平淡，公司計(jì)劃于17 年退役2 艘木材船。6 月，木材船完成貨運(yùn)量14.0 萬噸（-14.1%）；按照3 月移動平均計(jì)算，木材船完成運(yùn)量16.8 萬噸（+16.7%）。
    7）瀝青船：過去幾年，瀝青船是表現(xiàn)最好的特種船細(xì)分市場。2017 年5 月和7 月，公司分別引入1 條1.3 萬噸級瀝青船。6 月，瀝青船完成貨運(yùn)量12.8 萬噸（+23.2%）；按照3 月移動平均計(jì)算，瀝青船完成運(yùn)量13.1 萬噸（+5.8%）。
    3、17Q2 業(yè)績顯著改善，彈性逐步釋放
    根據(jù)公司中報(bào)業(yè)績預(yù)告，17Q2 公司實(shí)現(xiàn)營收17.09 億元（+15.5%），而16Q1-17Q1，公司收入增速分別為-27.5%、-15.6%、-14.4%、5.5%、17.9%，收入增速顯著回升。17Q2，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤1.02 億元（16Q2 虧損），歸母凈利潤0.61 億元（16Q2 為0.03 億元），均處于10 年以來的相對高位，業(yè)績復(fù)蘇的態(tài)勢十分顯著
    4、投資策略：“一主兩翼”戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績彈性逐步兌現(xiàn)
    隨著油價(jià)回升，美國海工平臺利用率持續(xù)提升，海工訂單有所恢復(fù)，公司半潛船運(yùn)量觸底回升，哈薩克斯坦項(xiàng)目較好鎖定半潛船2018-2020 年收益水平；受益干散貨復(fù)蘇和“一帶一路”業(yè)務(wù)的大幅提升，公司多用途船和重吊船運(yùn)量和期租水平均有所提升，“一主兩翼”業(yè)務(wù)顯著改善。雖然瀝青船和木材船可能面臨壓力，但對公司業(yè)績影響較為有限，一季報(bào)和中報(bào)業(yè)績預(yù)告驗(yàn)證了我們的判斷。我們預(yù)測公司17/18/19 年EPS 為0.14/0.24/0.35 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示
    干散貨運(yùn)復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期