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我們判斷雖然2季度蘋果出貨是全年低點(diǎn)，但公司在國產(chǎn)手機(jī)中份額持續(xù)提升，出貨量穩(wěn)中有升，國產(chǎn)機(jī)占比接近40%。 Q2由于訂單飽滿，子公司惠州電池啟用新廠區(qū)，搬廠時(shí)訂單轉(zhuǎn)移產(chǎn)生較多費(fèi)用導(dǎo)致凈利率承壓，單季度凈利潤增速和收入增速不匹配，也影響了部分接單能力，公司增長潛能未充分釋放。 
    2、份額持續(xù)提升，下半年備貨期彈性可觀 
    從目前公司在HOV份額來看，下半年國產(chǎn)手機(jī)新品拉貨期公司具備充足彈性，歷史上看公司規(guī)模效應(yīng)明顯，產(chǎn)能利用率高企對凈利率提振也非常明顯（去年4q單季收入32億凈利率3.6%），我們認(rèn)為份額超預(yù)期預(yù)示下半年彈性也將顯著增加，隨著國產(chǎn)手機(jī)和IPhone先后進(jìn)入備貨高峰，公司下半年彈性非?？捎^。 
    3、新品推進(jìn)順利，國改有望打開更大成長空間，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！ 
    下半年雙電芯備貨期正式開始，單價(jià)和利潤率都有明顯提升，同時(shí)公司在筆記本、電動工具和動力電池等新業(yè)務(wù)都有較好進(jìn)展，為公司帶來更為充足的成長動能，目前國企改革正在積極推進(jìn)，有望為公司打開更大的成長空間，近期調(diào)整我們認(rèn)為已經(jīng)充分反映了二季度搬廠的影響，下半年旺季彈性和后續(xù)持續(xù)增長空間可期，維持17-18年凈利潤4、5.6億預(yù)測，對應(yīng)28、20倍，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦！ 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）iPhone 銷量不及預(yù)期；2）客戶拓展不及預(yù)期。